20210524-美尔雅期货-油脂周报_短期利多因素缺乏_内外盘联袂调整_21页_1mb

短期利多因素缺乏，内外盘联袂调整总结

核心内容

本报告分析了2021年5月24日油脂市场的短期走势及基本面情况，指出当前市场缺乏利多支撑，内外盘油脂价格均出现回落调整。尽管存在一些支撑因素，如美豆供需偏紧、国内棕榈油进口量增加等，但整体市场仍面临压力。

主要观点

• 短期利多因素缺乏：国内外油脂市场均缺乏明确的利好支撑，导致价格回落调整。
• 美盘油脂延续回落：美豆新旧作库存偏紧，但种植进度加快，压榨量回落，巴西大豆发运速度不减，美盘大豆延续调整，关注1500整数关口支撑。
• 马棕油产量下滑：马来疫情管控及劳动力问题影响马棕5月产量，出口环比回升但增幅缩窄，马盘棕油自高位回落。
• 国内油脂基本面未变：豆棕油库存回升，油脂现货价格震荡回落，但国内油脂基本面尚未出现实质转变，限制进一步下跌空间。
• 关注支撑区间：豆油关注8350-8500元/吨区间支撑，棕油关注7400-7600元/吨区间支撑。

行情回顾

• 美豆及马盘棕油回落调整：由于缺乏利多因素，美豆及马盘棕油价格均出现回落。
• 国内油脂高位回落：国内宏观调控加码，油脂价格高位回落，成交以远月合同为主，现货刚需为主。
• 成交量与持仓量变化：三大油脂成交量增加，持仓量小幅回落，反映市场情绪趋于谨慎。

基本面分析

1. 美豆供需偏紧

• 新旧作库存偏紧：USDA5月报告指出，美豆新旧作库存延续偏紧格局。
• 产量与进口：全球及主要国家大豆供需平衡表显示，美国产量和进口均有所变化，巴西产量和出口量保持较高水平。
• 压榨量回落：美国4月大豆压榨量降至19个月以来第二低，NOPA数据显示压榨量和库存均低于预期。

2. 马棕油产量与出口

• 产量下滑：5月1-20日马来西亚棕榈油单产减少17.12%，产量减少16.00%。
• 出口环比回升：5月1-20日马棕油出口量较4月1-20日增加17.1%，但增幅缩窄。

3. 国内棕榈油进口量同增

• 棕榈油进口量：4月国内棕榈油进口量为463596.07吨，同比增加41%，环比增加17.68%。
• 食用棕榈油进口：食用棕榈油进口29万吨，同比增加26%，环比增加16%。
• 菜籽油进口：4月国内菜籽油进口总量为34万吨，同比增加126.67%，环比增加9万吨。

4. 国内大豆压榨开机率小幅回升

• 压榨量：2021年4月全国油厂大豆压榨量为673.49万吨，环比增加3.24%，同比减少2.4%。
• 毛利润：大豆盘面压榨毛利润亏损幅度缩窄，显示市场对大豆的采购意愿有所回升。

5. 国内油脂库存继续回升

• 豆油库存：国内豆油商业库存约为75万吨。
• 棕榈油库存：棕榈油商业库存小幅上升至44万吨附近。

6. 油脂现货价格整体回落

• 豆油均价：截止5月21日，国内豆油均价为9437元/吨，较上周末下跌3.35%。
• 棕榈油均价：棕榈油均价为8873元/吨，较上周末下跌4.62%。
• 菜油均价：菜油均价为10711元/吨，较上周末下跌5.41%。

7. 宏观调控影响

• 成交量增加：三大油脂成交活跃度增加，反映市场参与者对价格走势的关注。
• 持仓量回落：持仓量小幅回落，可能表明市场参与者在获利了结或观望。

8. 基差走势

• 豆油基差：豆油9月基差走势显示市场对远期价格的预期有所变化。
• 棕油基差：棕油9月基差走势同样反映市场情绪的波动。
• 菜油基差：菜油9月基差走势显示市场对远期价格的预期有所调整。

关键信息

• 市场情绪：短期市场缺乏利多支撑，投资者情绪谨慎，导致内外盘油脂价格回落。
• 供需格局：美豆供需偏紧，巴西发运速度较快，国内油脂库存回升，但基本面尚未有实质转变。
• 价格区间：豆油关注8350-8500元/吨支撑，棕油关注7400-7600元/吨支撑。
• 数据来源：报告数据主要来源于USDA、NOPA、ITS、SPPOMA、海关、wind及公开资料。

价差跟踪

• 基差走势：豆油、棕油及菜油9月基差走势显示市场对远期价格的预期有所调整。
• Y9/M9走势：Y9/M9价差走势反映市场对不同合约间价格变化的关注。

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