煤炭开采行业煤炭市场焦点研究系列之一：长周期看长协价对市场价的支撑-240715-广发证券-10页_610kb

煤炭市场分析报告：政策与历史规律下的行业展望

核心观点

电煤长协政策持续性强，近一年长协基准价涨幅超过25%。长协煤价长期支撑市场煤价，为港口动力煤市场提供安全边际。

政策回顾

自2022年以来，电煤长协政策连续性强，基准价格上涨超过25%。政策有效期最长可达5年，三年来长协定价机制维持稳定，政策调控集中在动力煤领域。

历史规律（2017年以来）

• 长协煤与市场煤价对比：秦港5500大卡市场煤价持续高于长协煤价，长协煤价始终运行于合理区间中枢之上。
• 不同热值定价机制：长协煤不同热值单卡煤价相同，而市场煤中高热值煤加价幅度更大。
• 价格支撑能力：经历三次压力测试，市场机制可在煤价下行时推动企稳回升，底部支撑明确。

当前市场与未来展望

• 港口动力煤市场价存在多重支撑底线，810元/吨视为初步支撑位。
• 700元、800元为常见心理防线，普遍高于长协基准价。
• 品质越高、热值越大市场煤溢价程度越高，在6月价格回落背景下仍具支撑。

煤价走势

短期受季节性需求和库存低位支撑，预计电力与非电需求同步改善，行业整体保持稳中向好趋势。

重点推荐公司

1. 盈利稳健高分红动力煤企业：中国神华、陕西煤业、兖矿能源；
2. 需求预期改善标的：山西焦煤、山煤国际、淮北矿业等；
3. 中长期成长潜能股：中煤能源、华阳股份等。

风险提示

关注潜在的下游需求不及预期、进口煤炭冲击及产业库存累积风险。