20210207-光大证券-光大宏观周报_美国经济复苏与刺激方案_谁飞得更快__20页_7mb

美国经济复苏与刺激方案分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月初美国经济复苏情况及财政刺激方案的进展，并对全球经济、市场以及政策变化进行了概述。重点在于评估美国经济复苏的节奏与财政刺激方案之间的关系，同时关注其他国家的经济动态、政策动向及市场表现。

主要观点

美国经济复苏与刺激方案

• 消费与服务业复苏：随着疫苗接种的加速和新一轮财政补贴的发放，美国零售和服务业出现边际复苏，1月非制造业PMI达到58.7%，创2019年2月以来新高。
• 生产端仍受压制：尽管消费端回暖，但制造业和建筑业就业人数由正转负，显示疫情对生产端的压制仍未缓解，导致1月非农数据不及预期。
• 财政刺激推进：拜登政府推动1.9万亿美元财政刺激法案，尽管面临阻力，但已通过预算协调程序，预计将在三月中旬通过。
• 未来预期：财政刺激与疫苗接种的结合预计将在二季度推动美国经济供需两旺，实现强势复苏，这将进一步支撑中国出口。

海外经济与政策

• 欧元区经济：1月制造业和服务业PMI均超预期，通胀有所回升，是自2020年8月以来首次上涨，显示经济复苏迹象。
• 全球市场：全球股市普遍上涨，原油价格大幅上涨，而农产品价格普遍下跌。
• 央行政策：英格兰银行维持政策不变，美、欧、日央行资产规模略有上升，显示全球流动性仍较充裕。
• 国际事件：俄美延长核军控条约，中国表示祝贺；缅甸发生军事政变，美国威胁实施新制裁；意大利授权德拉吉组建新政府。

关键信息

美国经济数据

• 非农数据：1月新增就业4.9万，低于预期的10.5万，显示就业市场恢复缓慢。
• PMI数据：非制造业PMI为58.7%，服务业PMI为45.4%，均超预期，显示消费和服务业有所改善。
• 财政刺激：1.9万亿美元的财政刺激法案已通过预算协调程序，预计在三月中旬通过。

欧元区经济数据

• GDP数据：四季度GDP环比折年率为-2.8%，是自2020年8月以来首次通胀回升。
• PMI数据：1月制造业和服务业PMI均超预期，显示经济复苏迹象。
• 通胀数据：1月HICP同比上升0.9%，核心HICP同比上升1.4%，为2020年8月以来首次上涨。

全球市场表现

• 股市：全球股市普遍收涨，美国道琼斯工业指数上涨3.89%，纳斯达克指数上涨6.01%。
• 大宗商品：原油价格大涨，农产品价格普遍下跌。

流动性与货币政策

• 美债收益率：10年期国债收益率上行至1.19%，隐含通胀预期略有上升。
• 央行资产规模：美、欧、日央行资产规模均略有上升，显示全球流动性仍较充裕。
• 英格兰银行：维持利率在0.1%不变，维持资产购买规模不变，显示鸽派立场。

国内经济观察

• 上游：原油、焦煤价格环比上涨，动力煤、铜、铝价格环比下跌。
• 中游：高炉开工率、水泥价格指数、螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。
• 下游：商品房成交面积增幅扩大，猪肉价格下跌，蔬果价格上涨。

国内政策动态

• 高标准市场体系：中办、国办印发《建设高标准市场体系行动方案》，推动市场体系改革。
• CPTPP加入：中方积极研究加入CPTPP事项。
• SWIFT与央行合作：SWIFT联手央行主管机构在北京成立新公司。
• 民生商品保供稳价：发改委部署重要民生商品保供稳价工作。
• 深交所合并：证监会批准深交所主板与中小板合并。

下周财经日历（部分）

• 美国非农数据、制造业PMI、消费者信心指数等。
• 欧元区GDP数据、制造业PMI等。
• 日本央行货币政策会议、通胀数据等。

图表说明（部分）

• 图1：显示1月下旬以来周度新增失业减少，新增确诊下滑。
• 图2：1月17日当周，消费信心指数止跌回升。
• 图3：服务业和政府部门1月就业改善，商品生产就业下滑。
• 图4：商品生产中，制造业和建筑业就业人数下滑。
• 图5：预算协调法案的通过程序复杂。
• 图6：对各国防疫物资出口普遍回落。
• 图7：中国对美国非防疫物资出口强劲。
• 图8：各国新增确诊有所回落。
• 图9：疫苗接种比例持续上升。
• 图10：欧元区四季度GDP环比折年率为-2.8%。
• 图11：欧元区12月零售销售指数止跌回升。
• 图12：欧元区1月通胀有所回升。
• 图13：欧元区1月制造业和服务业PMI双双超预期。
• 图14：美国10年期国债收益率及通胀预期小幅上行。
• 图15：欧洲、日本10年期国债收益率均有上行。
• 图16：美国10年期和2年期国债期限利差上升。
• 图17：美国投资级和高收益债利差下降。
• 图18：美联储资产规模略有上升。
• 图19：海外主要央行资产规模均略有上升。
• 图20：全球市场涨多跌少。
• 图21：大宗商品涨跌不一，原油价格大涨。
• 图22：原油价格环比上涨。
• 图23：动力煤价格环比下跌，焦煤价格环比上涨。
• 图24：铜价环比下跌，库存同比下降。
• 图25：铝价环比下跌，库存同比上涨。
• 图26：高炉开工率下跌。
• 图27：水泥价格指数环比下跌。
• 图28：螺纹钢价格环比下跌，库存同比下降。
• 图29：钢坯库存同比下降。
• 图30：商品房成交面积增幅扩大。
• 图31：猪价、菜价、水果价格趋势分化。
• 图32：货币市场利率下行。
• 图33：债券市场利率上行。

表格说明（部分）

• 表1：拜登和民主党推动财政刺激法案的关键时间节点。
• 表2：美欧日央行官员表态，显示对经济前景和货币政策的预期。
• 表3：美国经济热力图，显示各项经济指标的变化。
• 表4：欧元区经济热力图，显示经济增长、消费、工业、对外部门等。
• 表5：英国经济热力图，显示经济数据变化。
• 表6：日本经济热力图，显示经济数据变化。

总结

美国经济在消费和服务业方面出现复苏迹象，但生产端仍受疫情压制。拜登政府推动的1.9万亿美元财政刺激法案有望在三月中旬通过，以推动经济在二季度实现供需两旺。与此同时，欧元区经济也显示出复苏迹象，通胀回升，PMI数据超预期。全球市场普遍上涨，原油价格显著上升，而农产品价格下跌。国内经济方面，上游价格波动，中游工业数据疲软，下游商品房成交增速加快。政策层面，中国持续推进市场体系建设和加入CPTPP研究，同时加强与SWIFT的合作，保障民生商品供应。整体来看，全球经济在疫情和财政政策的双重推动下逐步复苏，中国出口和国内市场表现也受到积极影响。