20210207-国信期货-贵金属周报_散户逼空情绪退潮_财政刺激进展加速利好金银_33页_1mb

散户逼空情绪退潮与财政刺激对金银的影响分析

核心内容概述

本报告由国信期货发布，分析了2021年2月第一周贵金属市场的走势，重点探讨了散户逼空情绪退潮对白银价格的影响，以及财政刺激政策对金银的潜在利好。报告结合行情回顾、库存与持仓数据、高频市场指标、基本面分析及后市展望，为投资者提供了全面的市场分析。

主要观点

1. 市场情绪变化显著

• 白银逼空潮：前半周，Reddit论坛推动白银价格大幅上涨，iShares白银ETF持仓量持续上升，带动黄金跟涨。
• 情绪逆转：随后论坛风向转变，市场投机情绪降温，芝商所提高白银保证金，白银迅速回调，黄金也同步回落。
• 非农数据影响：周五晚间非农就业数据不及预期，拜登政府推动财政刺激计划，金银低位反弹。

2. 价格走势分析

• 黄金：沪金主力2106合约周度收盘于380.68元，周下跌1.93%；纽约金主力4月合约周度收盘于1815.2美元，周下跌1.90%。
• 白银：沪银主力2102合约周度收盘于5581元，周上涨2.69%；纽约银主力3月合约周度收盘于25.935美元，周上涨0.45%。

3. 库存与持仓变化

• COMEX库存：黄金库存创新高，白银库存也有所增加。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓小幅减少，iShares Silver Trust白银持仓显著增加。
• CFTC持仓：COMEX黄金净多头头寸微减，白银净多头头寸明显下降，显示投资者看多白银意愿减弱。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：美国10年期实际利率为-1.02%，通胀预期升至2.21%，显示市场对通胀的乐观预期。
• 美元指数与汇率：美元指数上行至90.99，人民币小幅贬值。
• 股指与波动率：全球股指以上涨为主，美国股指涨幅显著，波动率指数下降。
• TED利差与流动性：TED利差上升，显示美元流动性收紧；美联储资产负债表规模扩大。
• 国债收益率：美国、英国、日本、德国10年期国债收益率均上升，其中美国10年期国债收益率升至1.19%。
• 大宗商品价格：CRB现货指数、布伦特原油价格均上涨。
• 金银比：内盘金银比下降至69.12，外盘金银比下降至67.14，金银比走势受工业属性与价格弹性影响。

关键信息总结

1. 市场情绪与价格波动

• Reddit论坛的逼空情绪推动白银上涨，但随着风向逆转和监管措施出台，白银价格迅速回调。
• 黄金受白银走势带动，出现同步回调，但非农数据不及预期后低位反弹。

2. 财政刺激利好金银

• 美国国会两院通过预算决议，为拜登政府快速通过1.9万亿美元财政刺激法案铺平道路。
• 财政刺激加速有望推动居民收入提升，为未来通胀回升奠定基础，从而利好金银价格。

3. 基本面支撑有限

• 白银虽然有工业属性支撑，但基本面支撑有限，主要依赖市场情绪推动。
• 黄金虽受避险情绪支撑，但整体市场对通胀和经济复苏的预期增强，导致贵金属承压。

4. 后市展望

• 下周将有美联储官员讲话及重要经济数据发布，需密切关注市场反应。
• 财政刺激进展加快，可能对金银价格形成支撑，但需警惕白银ETF多头资金集中离场风险。
• 操作建议：短线偏多思路，波段操作为主，注意控制风险。

操作建议

• 黄金：短期可关注市场情绪和财政刺激政策，逢低布局。
• 白银：需警惕ETF多头资金离场风险，操作上应谨慎，关注工业需求和价格弹性。

风险提示

• 市场情绪变化快，监管政策可能对价格产生较大影响。
• 财政刺激法案的最终通过和执行力度将影响通胀预期和金银价格走势。
• 实际利率走势和美元流动性变化对贵金属价格有重要影响。

重要免责声明

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