20210207-中财期货-宏观周报_非农不及预期_财政刺激有望加速_28页_3mb

宏观金融商品周报总结

核心内容概览

• 经济复苏：2020年四季度经济增长超潜在增速，主要得益于生产端的超预期表现。1月以来，受局部疫情反弹和春节效应影响，经济环比增速回落，服务业和消费承压。
• 政策环境：国内政策稳杠杆防风险，力度可能低于2020年；海外经济修复下，国内政策加码必要性降低。
• 流动性变化：央行边际收紧流动性，但节后资金面有所宽松，对资产价格形成一定支撑。
• 财政刺激：拜登1.9万亿美元财政刺激计划获参议院通过，有望加速推进，推动经济修复。
• 疫情发展：海外疫情持续回落，美国疫苗接种进度不及预期，短期内疫情对经济影响仍存；国内疫情明显回落。

主要观点

宏观经济

• 国内经济：结构性复苏，生产端仍具韧性，但消费和服务业受疫情拖累，需关注后续修复情况。
• 海外经济：美国复苏偏强，欧洲小幅回落，美强欧弱格局持续，美联储讨论退出量化宽松，欧央行考虑降息。
• 政策影响：国内政策偏紧，但财政刺激力度仍存在，关注拜登政策推进及中美关系变化。

国债市场

• 多头平仓：因流动性边际放缓，期债反弹，建议多单离场。
• 操作建议：T2103多单反弹离场，关注资金面变化。
• 市场数据：国债收益率上行，10年期国债收益率为3.22%，中美利差203bp。
• 风险提示：通胀预期上升或股市上涨可能引发价格下行风险，经济复苏不及预期或宽松预期提升可能推动期价上行。

股指市场

• 结构性行情：沪深300指数上涨，上证50指数涨幅更大，中证500指数下跌。
• 主要矛盾：资金仍集中于龙头股，但估值偏高，存在“杀估值”风险。
• 操作建议：建议多单轻仓持有，沪深300指数震荡区间[5200, 5800]。
• 市场数据：北向资金净流入253亿元，两市成交额缩量。

贵金属市场

• 金价反弹：非农数据不及预期引发美元回落，金价反弹，但财政刺激可能推升利率，限制金价上涨空间。
• 操作建议：建议观望，关注美联储政策及美元走势。
• 市场数据：COMEX黄金下跌1.87%，伦敦银现下跌0.29%，黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓增加。

关键信息

流动性

• DR007：周均值下降48.93bp至2.42%。
• 利率：一年期IRS下降49.93bp至2.13%，三个月SHIBOR上升1.40bp至2.78%。
• 资金面：央行净投放960亿元，资金面边际转松。

汇率

• 人民币：离岸人民币兑美元即期汇率收于6.46，人民币汇率指数收于97。
• 美元指数：收于90.9921，非商业净多头持仓减少。

食品价格

• 猪肉：环比下降2.57%，前值下降1.42%。
• 蔬菜：28种重点监测蔬菜价格环比下降1.90%，前值上涨1.27%。
• 水果：7种重点监测水果价格上涨1.19%，前值上涨2.33%。

工业生产

• 原油：布伦特原油上涨8.20%至59.62美元/桶，SC原油上涨6.90%至358.10元/桶，WTI原油上涨9.46%至57.07美元/桶。
• 铁矿石与动力煤：铁矿石价格上涨1.46%至1004.50元/吨，动力煤价格下降3.61%至609.40元/吨。
• 高炉开工率：上涨0.83%至65.61%。

重点关注事件

• 国内：1月金融、通胀数据，央行操作及资金面变化。
• 海外：美德CPI，拜登新政策及财政刺激进展，病毒变种及疫苗接种情况，新兴市场债务风险。
• 市场数据：黄金与白银非商业净多头持仓下降，美元指数非商业净多头持仓减少。

风险提示

• 经济恢复不及预期、政策边际收紧、疫苗接种不及预期、中美关系恶化、病毒变异及疫情发展超预期、新兴市场债务风险。

投资建议

• 国债：T2103多单反弹离场。
• 股指：轻仓持有，关注流动性变化及估值压力。
• 贵金属：观望，关注美联储宽松政策及美元走势。