20201025-华创证券-有色金属行业周报_美财政刺激方案进程主导价格变化_继续推荐铜铝_关注钴锂_18页_1mb

有色金属行业周报（20201019-20201023）总结

核心内容

• 市场表现：有色金属行业本周整体下跌0.6%，但锂、黄金和铝行业涨幅位居前三，分别上涨0.79%、0.71%和0.29%。
• 个股表现：*ST金贵涨幅最大，达到18.26%；青岛中程跌幅最大，为14.82%。新界泵业和紫金矿业被继续推荐，神火股份和西部矿业为次选。
• 行业动态：美国财政刺激方案进展缓慢，全球疫情持续；紫金矿业哥伦比亚武里蒂卡金矿投产，拜登支持美国铜矿和锂矿开发。
• 价格及库存：锌价领涨，铜、铝库存增加，全球流动性宽松支撑商品价格，核心变量为美国经济刺激方案进展。
• 风险提示：需求复苏不及预期、供给复苏超预期、全球疫情再次升级、美联储加息或缩表、新能源及3C需求复苏不及预期。

主要观点

一、投资策略

1. 基本金属：

   • 美国财政刺激方案主导价格波动，锌价领涨。
   • 铜和锌快速累库，铝库存未明显增加但海外库存大幅增加。
   • 短期宏观主导，中长期全球经济复苏将推动商品价格趋势性上涨。
   • 推荐新界泵业和紫金矿业，其次关注神火股份和西部矿业。

2. 钴锂镍：

   • 钴锂需求有望持续到年底，锂盐头部企业库存低，涨价意愿强。
   • 钴原料偏紧，价格持续上涨，中长期手机和新能源汽车需求共振将推动钴锂价格回升。
   • 威华股份因回调较多，但成长逻辑清晰，值得关注。

3. 黄金：

   • 美国十年期国债实际收益率上涨，金价震荡。
   • 若疫情持续，美联储进一步宽松，金价仍有上涨空间。
   • 推荐山东黄金和银泰黄金。

二、一周回顾

• 行业表现：有色金属行业整体下跌0.6%，但锂、黄金和铝涨幅较好。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：*ST金贵（18.26%）、坤彩科技（16.86%）、同享科技（10.22%）、明泰铝业（8.77%）、锐新科技（8.35%）。
  • 跌幅前五：青岛中程（-14.82%）、西部超导（-11.00%）、天奈科技（-10.42%）、菲利华（-7.79%）、江丰电子（-7.64%）。
• 估值情况：有色行业PE（TTM）和PB（LF）处于偏高水平，子行业估值分化明显。

三、重大事件

• 宏观动态：美国财政刺激方案谈判进展缓慢，大选前通过可能性降低；英国与日本签署全面经济伙伴关系协定。
• 行业动态：紫金矿业武里蒂卡金矿投产，拜登支持国内金属矿开采；嘉能可与电动汽车电池制造商进行镍供应谈判。
• 公司动态：新界泵业定增获批，威华股份非公开发行股份募资额调整，云铝股份和赤峰黄金业绩显著增长。

四、有色金属价格及库存

• 基本金属：
  • 锌价领涨，LME锌上涨4.8%，SHFE锌上涨4.4%。
  • 铜和铝库存增加，全球铜库存环比增3.28万吨，铝库存环比增6.74万吨。
  • 铜冶炼加工费仍处于低位，锌精矿加工费环比下跌。
• 贵金属：
  • 铂价领涨，LBMA铂上涨5.4%。
  • 黄金价震荡，白银价格小幅上涨。
• 小金属：
  • 钛精矿涨幅最大，五氧化二钒跌幅最大。
  • 有机硅DMC、1#镁锭、金属镓和553#工业硅涨幅较好。

关键信息

• 美国财政刺激方案：谈判一波三折，可能影响全球商品价格走势。
• 铜铝库存：铜和锌快速累库，铝国内消费平稳但出口带动增长，海外库存增加。
• 钴锂需求：10月排产环比改善，需求高增长可期，中长期手机和新能源汽车需求共振。
• 黄金价格：受美国国债收益率和美元指数影响，金价震荡，但仍有上涨空间。
• 公司业绩：紫金矿业、云铝股份、赤峰黄金等公司第三季度业绩大幅增长，威华股份募资计划调整。
• 市场风险：包括需求复苏不及预期、供给复苏超预期、疫情升级、美联储政策变化等。

总结

本周有色金属行业受美国财政刺激方案影响，价格波动显著。锌价领涨，铜铝累库，而黄金和白银表现相对稳定。从基本面来看，铜和铝需求和供给变化显著，钴锂需求有望持续增长，锂盐头部企业库存低，具备涨价动力。中长期来看，全球经济复苏和新能源汽车发展将对有色金属价格形成支撑。个股方面，新界泵业和紫金矿业被重点推荐，威华股份和云铝股份业绩改善显著。需关注美国财政刺激方案进展、疫情变化及美联储政策动向等宏观因素。