20210207-东北证券-海外宏观周度观察（2021年第5周）_推动美国1.9万亿财政刺激计划的_预算和解程序_是什么__13页_1mb

美国1.9万亿财政刺激计划及海外宏观周度观察总结

核心内容

本周五，美国国会两院通过了“预算和解程序”法案，为推动拜登1.9万亿美元财政刺激计划扫清了参议院冗长辩论（Filibuster）的障碍。该程序允许参议院在20小时内完成讨论并以简单多数（51票）通过法案，从而绕过60票的“超级多数”要求。此程序的使用将使1.9万亿财政刺激计划大概率在3月份落地。

主要观点

• 预算和解程序的作用：该程序是为解决参议院冗长辩论问题而设计的特殊立法途径，允许在限定时间内以简单多数通过法案，特别适用于直接支出、收入和债务限额相关的议题。
• 民主党优势与限制：民主党在参众两院均占据多数席位，因此可以利用该程序推动1.9万亿刺激计划。但该程序在每个财年仅限使用一次，因此民主党后续的基建及增税计划将可能延后至2022财年。
• 就业市场表现：美国1月非农就业人口新增4.9万，低于预期，且前值下修反映失业问题仍严峻。劳动参与率下降表明部分人因疫情放弃找工作。酒店业受到严重影响，就业人数持续减少。
• 欧元区经济疲软：欧元区2020年第四季度GDP同比下降5.1%，经济复苏受疫情反复和封锁政策拖累，预计一季度仍面临压力。
• 美联储政策立场：多名美联储官员重申当前货币政策仍需保持宽松，认为讨论“缩减购债”为时尚早，市场融资压力尚未显现，需继续关注疫苗接种进展和失业率变化。

关键信息

美国财政刺激计划通过情况

• 1.9万亿美元财政刺激计划通过“预算和解”程序，参议院以51-50票通过预算法案。
• 该程序限制每年仅可使用一次，因此后续财政计划如基建和增税将可能延后至2022财年。
• 该程序主要用于直接支出、收入和债务限额的调整，因此基建和增税计划可能需要通过其他方式推动。

美国就业数据与经济前景

• 1月非农就业新增4.9万，低于预期，且前值下修至减少22.7万。
• 失业率小幅降至6.3%，但劳动参与率下降，反映就业市场仍不乐观。
• 酒店业就业受损严重，但服务业PMI指数上升，显示财政刺激可能带动部分行业复苏。

欧元区经济表现

• 欧元区四季度GDP同比下降5.1%，经济复苏受疫情拖累。
• 12月零售销售环比增长2%，但受前值下修影响，实际增长并不强劲。
• 欧央行将继续维持宽松货币政策，以应对经济下行压力。

美联储货币政策动向

• 多名官员重申当前货币政策仍需保持宽松，认为缩减购债时机未到。
• 市场对“缩减恐慌”有所缓解，政策将保持相对平稳。
• 疫情控制与疫苗接种进展将是影响政策的关键因素。

全球市场表现

• 全球股市普涨，主要受拜登刺激计划和疫苗进展预期推动。
• 主要债券长端收益率上行，显示市场对通胀预期有所升温。
• 工业品普涨，黄金下跌，农产品涨跌互现，市场波动与就业数据相关。

风险提示

• 海外疫苗普及不及预期可能对经济复苏造成不利影响。
• 疫情反复和封锁政策可能继续拖累欧元区经济表现。

未来展望

• 美国经济复苏仍需时间，货币政策宽松将维持一段时间。
• 欧元区经济前景仍不确定，需关注疫苗接种与疫情发展。
• 基建和增税计划将可能延后至2022财年，取决于两党协调情况。