20180201-川财证券-他山之石·海外精译第126期_财政刺激将缩短美国经济扩张周期_9页_986kb

美国经济扩张分析总结（他山之石·海外精译第126期）

核心内容

本期报告分析了美国当前的经济扩张周期，并指出其具有独特性，预计将持续数年，短期内没有出现衰退或过热的风险。报告强调全球经济一体化程度的提升，以及美国政府政策对经济的影响。

主要观点

• 经济扩张周期的独特性
  美国本轮经济扩张已持续近九年，是历史上较长的扩张期之一。由于全球经济一体化程度高，世界贸易占全球GDP的比重达到50%，远高于上一轮周期。这使得美国经济扩张对全球其他地区具有较强的溢出效应。

• 产能过剩与通胀压力
  尽管美国产出缺口正在缩小，但全球产能过剩依然存在，限制了通胀压力的上升。G3国家的通胀已触底，但日本和欧洲的通胀水平仍低于2%的目标，表明经济过热尚未出现。

• 财政政策的影响
  美国政府的财政刺激政策可能会缩短经济扩张周期的持续时间，因为财政刺激会预支需求。然而，即使有财政刺激，经济扩张仍预计将持续几年时间。

• 减税与资本开支的作用
  减税政策和企业资本开支的上升是推动美国经济增长的重要因素。资本开支的复苏不仅有助于美国经济的持续扩张，也对全球其他国家产生积极影响。

关键信息

• 全球一体化：世界贸易占全球GDP的比重达到50%，比上轮周期高。
• 美国产出缺口：正在逐步消除，但尚未达到过热阶段。
• 财政刺激：预计可提高2018年美国GDP实际增长率0.8个百分点，但会加重负债。
• 资本支出趋势：美国和德国的非住宅性投资在上升，表明企业信心恢复。
• 通胀走势：G3国家通胀已触底，但日本和欧洲仍低于目标水平。
• 利率与债券收益率：虽然利率可能上升，但预防性储蓄和全球金融市场联系紧密，将限制债券收益率的上升幅度。

重要图表与数据

• 图1：1985-2017年G3国家的产出缺口，显示全球产能过剩依然存在。
• 图2：1986-2017年美国财政支出对GDP增长的贡献，说明财政支出在以往扩张周期中对GDP增长的拖累作用。
• 图3：美国本轮经济扩张周期持续时间推演，对比有无财政刺激的情况，显示财政刺激将缩短扩张周期约一年。
• 图4：2004-2017年美国和德国的资本支出趋势，显示两国资本支出缺口正在缩小。
• 图5：2012-2017年G3国家的通胀走势，表明通胀已触底，但尚未达到目标水平。

风险提示

• 金融市场波动加剧，可能对投资产生不利影响。

分析师信息

• 分析师：王鹏
• 证书编号：S1100516120001
• 联系方式：021-68595118 / wangpeng@cczq.com
• 机构：川财证券研究所
• 地址：北京、上海、深圳、成都等地均有分支机构。

投资评级

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• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

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