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军工行业投资分析总结

核心内容

2015年5月26日发布的证券研究报告指出，国防军工板块自4月中旬以来表现强劲，涨幅达57.1%，远超同期沪深300指数的16.41%。该板块预计将在未来持续走强，并在政策出台时迎来更大的投资机会。报告认为，军工行业的牛市行情主要由以下三大驱动因素推动：

1. 强军是富国的基础：军民融合上升为国家战略，国防工业改革持续推进。
2. 政策红利与国企改革：军工行业作为国企属性显著的领域，将受益于国企深化改革带来的资产证券化和平台整合。
3. 重大事件催化：2015年9月将举行反法西斯战争胜利70周年阅兵，展示国防科技成果，增强市场关注。

主要观点

• 军工行业长期受益于改革：军工行业作为国企改革的重点领域，将通过资产证券化、平台整合、科研院所改制等方式获得持续增长动力。
• “一带一路”战略推动军工需求：随着“一带一路”推进，对远距离军事控制能力的需求增加，尤其在航天航空、海军、信息化技术等领域，军工企业将受益。
• “民参军”趋势增强：国家鼓励民资参与军工领域，通过降低准入门槛和创新模式，军工行业将实现更广泛的市场化发展。
• 资产证券化是关键突破口：军工集团内大量高价值科研院所尚未完全证券化，未来有望通过资产注入和改制提升上市公司价值。
• 短期市场情绪积极：市场整体估值提升，叠加政策预期和重大事件，军工板块在短期内将保持强势。

关键信息

板块表现

• 国防军工板块：4月中旬以来涨幅达57.1%，年初至今涨幅达98.29%。
• 子行业表现：
  • 地面兵装：70.24%
  • 航天装备：56.82%
  • 航空装备：57.82%
  • 船舶制造：54.23%

政策与战略背景

• “强军”与“军民融合”：军民融合已上升为国家战略，成为推动国防工业发展的重要方向。
• “一带一路”军事需求：该战略对远距离军事控制能力提出新要求，军工企业将承担更多任务。
• 国企改革与资产证券化：2015年是军工资产证券化的重要年份，政策支持将加速相关进程。

产业整合趋势

• “强强联合”：中央提出促进强强联合，优化资源配置，军工集团间合作加强。
• 航天系整合：航天科技与航天科工集团互动频繁，资本运作预期升温，有望引领板块上行。

科研院所改制

• 改革背景：军工产业长期采用“厂所分离”模式，未来研究所改制和资产注入将成为重点。
• 改制对象：主要关注航天科技、航天科工及电子科技集团，其拥有大量实力雄厚的科研院所。
• 受益上市公司：
  • 航天系：中国卫星、航天动力、航天长峰、航天信息、航天科技、航天晨光、航天电器
  • 电子科技集团：杰赛科技、太极股份、卫士通、四创电子、海康威视
  • 其他领域：北斗产业链（北斗星通、中海达）、航空航天（海特高新、川大智胜、闽福发A、欧比特）、导弹产业链（高德红外、金信诺）、信息技术（积成电子、常发股份）

国际经验借鉴

• 军民融合模式：
  • 美国：军民一体化，高科技为核心。
  • 俄罗斯：先军后民，发展军民两用技术。
  • 日本：以民掩军，委托民企生产军事装备。
  • 以色列：以军带民，军事工业带动民用工业发展。

投资建议

• 投资评级：
  • 证券投资评级：买入（涨幅20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）。
  • 行业投资评级：超配（高于5%）、标配（-5%-5%）、低配（低于-5%）。
• 重点推荐行业：信息化、航空航天、导弹、军民融合相关领域。
• 关注标的：北斗产业链、航天系、电子科技集团、民参军企业等。

总结

军工行业在2015年迎来强劲行情，主要得益于国家战略推动、国企改革深化及市场情绪高涨。随着“军民融合”上升为国家战略，“一带一路”对军事能力需求的提升，以及资产证券化和平台整合的推进，军工板块具备长期投资价值。建议投资者关注具备军品资质的民企及军工集团下属上市公司，把握改革与政策红利带来的机遇。