20220124-天风证券-交通运输行业报告_天风问答系列_疫情预期改善_航空和航运如何演变__15页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦交通运输行业，重点分析航空、航运、危化品运输及智能仓储物流的发展趋势与投资逻辑。同时，对港口行业的投资价值进行评估，并提出重点标的推荐。整体来看，行业在疫情后逐步复苏，政策支持与技术进步推动多个子行业进入增长阶段。

主要观点

1. 航空业复苏预期增强

• 航空股投资逻辑从紧盯疫情缓解转向预期疫情消退。
• 航空股股价在疫情缓解时上涨，但在2021年四季度后，股价与疫情相关性减弱，甚至出现正相关。
• 奥密克戎病毒致死率下降，推动投资者对航空业盈利复苏的预期。
• 随着疫情消退，航空业将迎来复苏，需求释放将推动客座率和票价上涨。
• 中国航空需求增长潜力大，名义GDP增长带动潜在需求上升。

2. 集运市场步入新平衡

• 美西港口拥堵持续，运价仍处于高位，但全球供应商交付时间缩短，生产效率提升，意味着内陆物流效率边际改善。
• 海运环节有望达到新的量价平衡，运价将逐步回落，运量回升。
• 长协运价有望大幅上涨，中远海控盈利有望继续增长，2022年预计盈利超1300亿元。

3. 危化品航运机会显现

• 沿海危化品运输市场门槛高，监管严格，行业集中度持续提升。
• 盛航股份凭借高激励政策和高运力扩张，有望进一步提升市场份额。
• 2021年盛航股份化学品船运力市场份额显著增长，公司高成长性显著。

4. 智能物流进入黄金发展期

• 十四五期间，高端制造业快速发展，推动仓储物流向智能化、自动化转型。
• 海晨股份通过募投项目和政府补贴，2022年扣非利润有望高增。
• 兰剑智能产品性能优于国际巨头，具备技术优势和行业竞争力，Q4业绩有望创历史新高。

5. 港口投资逻辑：低估值+费率回升

• 港口费率在2021年已小幅回升，2022年有望继续上涨。
• 上港集团和唐山港作为重点推荐标的，盈利增长显著，估值较低，具备投资价值。
• 港口费率上涨对物流成本影响较小，港口公司盈利空间有望进一步打开。

关键信息

重点标的推荐

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 外贸增速大幅下滑
• 全球疫情再度爆发
• 燃油价格大幅上涨

投资评级

行业发展趋势

• 航空业：复苏预期增强，盈利有望回升。
• 集运市场：量价步入新平衡，长协价推动盈利增长。
• 危化品运输：高门槛带来高盈利，行业集中度提升。
• 智能物流：进入黄金发展期，技术进步与需求增长推动行业发展。

结论

交通运输行业在疫情后逐步复苏，航空、集运、危化品运输及智能物流等细分领域均有增长潜力。港口行业因费率回升和低估值具备投资价值。重点推荐盛航股份、兰剑智能、海晨股份、中国国航、唐山港和上港集团，同时需关注宏观经济、疫情反复及燃油价格等风险因素。