20251115-广发期货-聚烯烃周报_28页_1mb

核心观点：

• 本周PE和PP市场整体处于调整阶段，供需矛盾突出。
• 供应端：产量因装置重启及新产能投放增加，需求端订单支撑有限，成交转弱。
• 库存去化较好，但港口和贸易商库存累积压力明显。
• 结构性分化显著，部分下游（如包装膜、注塑）偏弱，而农膜因季节性因素略有波动。
• 估值方面，油制利润走强，煤制利润下滑；基差走强、月差收敛，反映价格趋近。
• 新装置稳步推进，2025年新增产能对中长期供应形成支撑。
• 现货端承压，部分产品利润下滑，预期价格偏弱震荡运行，需关注宏观及供应端变化。

宏观及供需动态：

• 供给增量明显，新装置投产计划密集，PE新增产能贡献14.0–16%，PP国内新增产能13.8–16%，供应压力持续。
• 需求方面弱于预期，非农膜类需求增长停滞，终端订单不足抑制采购积极性。
• 估值重心下移，基差走强，库存结构复杂，上游库存去库较好，港口、贸易商累积增加。
• 估值体系显示成本结构差，反映原料端成本支撑减弱。
• 进出口差异扩大，差异价仍存，但东南亚将逐渐进入买入套利窗口。
• 短期价格调整源于供应增加叠加需求疲软，外盘宏观扰动和宏观政策预期略有扰动市场情绪，预计PE、PP价格偏弱震荡运行，中期需关注供需平衡变化及宏观面拐点。

风险因素：

• 供应端未达预期检修，需求超-seasonal恢复，宏观经济超预期变化均可能扰动市场节奏。