20211205-中国银河-电子行业_电子烟管理办法（征求意见稿）_出台_行业有望良性发展_25页_1mb

报告摘要

市场规模增长：根据WSTS数据，2021年全球半导体市场规模将增长至5,530亿美元，同比增长25.6%；2022年预计增长至6,014亿美元，同比增长8.8%。
行业高景气持续：受益于5G终端和智能电动汽车的发展，半导体行业在未来两年仍将保持高景气。全球8寸晶圆产能预计在2020-2024年期间达到660万片/月，年化增速约4%，产能紧张至少持续至2022年底。
设备需求上升：半导体设备高景气将持续至2022年，国内厂商在刻蚀机、去胶机及热处理等细分设备领域实现高制程突破，代表企业包括中微公司（688012.SH）和北方华创（002371.SZ）。
材料市场增长：随着晶圆厂产能爬坡，半导体材料需求增加，预计未来两年我国半导体材料市场增速将保持10%以上，建议关注安集科技（688019.SH）、沪硅产业（688126.SH）、晶瑞股份（300655.SZ）和南大光电（300346.SZ）。

政策出台：2021年12月2日，国家烟草专卖总局发布《电子烟管理办法（征求意见稿）》，明确了电子烟定义及监管对象，建立了产品质量安全保证体系和产品追溯制度。
行业规范化：政策对电子烟原料、牌照、销售等方面进行严格监管，有助于推动电子烟行业规范化发展，建议关注具备全球竞争力和生产资质的代工企业，如长盈精密（300115.SZ）和比亚迪（002594.SZ）。

半导体行业前景：半导体行业在2021年及未来两年仍将保持高景气，受益于5G和汽车电动化需求增长，国内厂商有望通过技术积累提升竞争力。
电子烟行业前景：政策推动下，电子烟行业将进入规范化、良性发展阶段，重点建议关注具备全球竞争力的代工企业。
电子行业配置建议：
- 半导体：建议关注中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、闻泰科技（600745.SH）、澜起科技（688008.SH）等。
- 汽车电子：推荐华阳集团（002906.SZ）、舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036.SZ）、欧菲光（002456.SZ）及韦尔股份（603501.SH）等。
- 消费电子：关注VR龙头歌尔股份（002241.SZ）以及iPhone产业链核心标的立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）等。
- LED：关注利亚德（300296.SZ）、三安光电（600703.SH）及新益昌（688383.SH）等。
- PCB：关注鹏鼎控股（002938.SZ）、东山精密（002384.SZ）及生益科技（600183.SH）等。
- 机器视觉：关注海康威视（002415.SZ）等。

电子行业整体表现：2021年12月3日，电子行业指数上涨2.54%，在28个一级行业中排名第七。
核心组合表现：
- 歌尔股份（002241.SZ）：周涨幅0.46%，PE(TTM)为42.64，市值1,775.46亿元。
- 韦尔股份（603501.SH）：周涨幅11.13%，PE(TTM)为58.69，市值2,639.90亿元。
- 三安光电（600703.SH）：周涨幅-4.64%，PE(TTM)为113.31，市值1,545.37亿元。
行业估值情况：
- 截至2021年12月3日，电子行业市盈率（TTM）为36.57倍，低于近10年平均水平45.9倍。
- 电子行业相对全部A股溢价为119.09%，预计在盈利端增长下，电子行业市值将有更大增长空间。
- 与国际对比，中国大陆电子板块市盈率高于美国、韩国及中国台湾地区，但增长潜力更大。

蓝思科技：全球消费电子玻璃及结构件龙头，苹果业务占比约43%，受益于苹果新机备货，预计2021-2022年EPS为1.47/1.82元，推荐。
领益智造：全球领先的精密功能件制造商，受益于5G手机升级及苹果取消随机配送充电插头，预计2021-2022年EPS为0.49/0.62元，推荐。
环旭电子：国内SiP封装龙头企业，深耕SiP领域多年，是WiFi SiP、手表SiP等重要供应商，预计2021-2022年EPS为0.94/1.13元，推荐。
立讯精密：国内精密制造龙头，是苹果LCP模组主要供应商和AirPods最大代工厂，预计2021-2022年EPS为1.31/1.70元，推荐。