中国改革评估报告2019：进展、效果与建议-20191019-恒大研究院-31页_1mb

恒大研究院研究报告总结

核心内容

恒大研究院的报告分析了中国自党的十八大以来，特别是在十八届三中全会后，全面深化改革的背景、进展、成效、问题及未来建议。报告指出，改革大方向正确，成绩显著，但也需注意政策执行的“度”，防止“用力过猛”或“用力不足”。

主要观点

• 改革背景：金融危机后，全球经济再平衡、新兴经济体崛起，以及国内刘易斯拐点到来、经济结构扭曲、环境污染等问题，使中国面临转型挑战。
• 改革进展：供给侧改革、三大攻坚战、国企改革、财政金融社保改革、对外开放等多方面取得显著成效。
• 改革成效：
  • 供给侧改革：通过“三去一降一补”有效去产能、去库存、去杠杆，降成本和补短板。
  • 三大攻坚战：防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治初战告捷。
  • 对外开放：货物贸易全球第一，营商环境持续改善，人民币国际化加速。
• 问题与思考：
  • 部分政策执行“度”失衡，误伤民营和中小企业。
  • 去产能导致上下游企业利润分配不均。
  • 去杠杆和金融监管收紧加剧民企融资难、融资贵。
  • 房地产调控放松与棚改货币化推动房价上涨和居民杠杆攀升。
  • 环保政策“一刀切”对部分企业造成冲击。
  • 地方政府债务风险与政策执行力度需进一步平衡。

关键信息

国际背景

• 全球经济格局发生变化，新兴经济体成为增长核心动力。
• 主要经济体推出货币宽松政策，导致资产价格上涨和贫富分化加剧。
• 民粹主义和贸易保护主义抬头，破坏全球价值链。

国内背景

• 刘易斯拐点到来，人口红利消失，经济增速换挡。
• 前期货币放水导致经济结构扭曲，产能过剩、杠杆率高企、地方债务风险上升。
• 从高速发展向高质量发展转型，需寻找新的经济增长点。

改革进展与效果

• 供给侧改革：
  • “三去一降一补”取得显著成效。
  • 产能利用率提高，去库存和去杠杆有效，企业成本下降。
  • 补短板投资增长迅速，如环保、教育、医疗等领域。
• 三大攻坚战：
  • 防范化解重大风险：地方政府债务和金融风险得到控制。
  • 精准脱贫：六年减贫8000万人，贫困地区居民生活水平显著提高。
  • 污染防治：空气质量改善，水污染和土壤治理取得进展。
• 其他改革：
  • 国企改革向“管资本”转变，混合所有制改革推进。
  • 财政改革推进全面预算制度，税制改革深化。
  • 金融改革包括利率汇率市场化、多层次资本市场建设。
  • 社保改革推进国资划转，降低企业社保成本。
  • 对外开放扩大，营商环境改善，贸易伙伴多元化。

问题与挑战

• 政策执行“度”问题：部分政策执行过激，误伤民企；部分政策执行不足，影响经济潜力释放。
• 去产能导致利润分配不均，民企受损。
• 去杠杆和金融监管导致民企融资受限。
• 房地产调控放松与棚改货币化推动房价上涨。
• 环保政策过于严格，影响部分企业经营。
• 地方政府债务风险与政策执行需进一步平衡。

建议

• 寻找新经济增长点：放开汽车、金融、能源、电信等基础领域及医疗教育市场准入。
• 坚定国企改革：落实竞争中性和所有制中性。
• 促进房地产市场平稳健康发展：建立居住导向的新住房制度和长效机制。
• 中央政府加杠杆：让微观主体轻装上阵。
• 发展多层次资本市场：从间接融资转向直接融资。
• 调动地方政府和企业家积极性：建立新的激励机制。

重要数据与图表说明

• 图表1：显示金融危机前后各经济体经济总量占世界比重变化。
• 图表2：列举美国“再工业化”相关举措。
• 图表3：全球贸易保护主义抬头趋势。
• 图表4：中国劳动年龄人口占比于2010年见顶，绝对人口于2013年见顶。
• 图表5：追赶型经济体普遍经历增速换挡。
• 图表6：产能利用率显著提高。
• 图表7：钢铁、煤炭行业去产能成效显著。
• 图表8：商品房库存持续回落。
• 图表9：工业企业资产负债率总体下降。
• 图表10：中国宏观杠杆率趋稳。
• 图表11：企业成本持续降低。
• 图表12：地方政府债务规模增长趋稳。
• 图表13：中国政府总杠杆率水平适中。
• 图表14：银行不良贷款率趋稳，资本充足率较高。
• 图表15：表外融资迅速收缩。
• 图表16：我国农村贫困人口显著下降。
• 图表17：主要城市PM2.5显著下降。
• 图表18：北上广深空气质量明显改善。
• 图表19：中国出口占全球比重稳居第一。
• 图表20：东盟连续8年为我国第三大贸易伙伴。
• 图表21：2013-2018年中国营商环境持续改善。
• 图表22：国企资产回报率提高，民企下滑。
• 图表23：民营企业贷款占比持续下降。
• 图表24：生猪存栏自2013年起负增长。
• 图表25：2018-2019年基建投资总体低迷。
• 图表26：杠杆率在2019年再度提高。
• 图表27：中国居民杠杆率高于发展中国家。
• 图表28：与美国相比，我国仅有劳动力有价格优势。
• 图表29：与越南相比，各类基础成本均较高。
• 图表30：商业银行不良率趋势出现分化。
• 图表31：银行同业存单利率分化。
• 图表32：去杠杆过程流动性分层明显。
• 图表33：国企占非金融企业总负债的比例上升。
• 图表34：全要素生产率对实际GDP的贡献下降。

总结

恒大研究院报告指出，中国全面深化改革取得显著成效，特别是在供给侧改革、三大攻坚战和对外开放方面。然而，政策执行的“度”仍需进一步把握，以避免误伤民营企业和中小企业，同时推动经济向高质量发展转型。报告建议通过多种改革措施，提振企业和居民信心，促进新旧动能转换，实现经济可持续增长。