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险资权益配置比例松绑，预计权益配置上限提升超6千亿

核心内容

国家金融监督管理总局于2024年4月8日发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，对保险资金的权益配置比例进行了多项调整，主要包括以下三点：

1. 上调权益资产配置比例上限
   简化档位标准，将综合偿付能力位于[150%，200%)、[250%，300%)、高于350%的险企的权益投资比例上限提高5%。此举进一步拓宽了保险资金在权益市场的投资空间。

2. 提高创业投资基金集中度比例
   明确保险公司投资单一创业投资基金的账面余额不得超过该基金实缴规模的30%（此前为20%），引导保险资金加大对国家战略性新兴产业的股权投资，以更精准高效地支持新质生产力发展。

3. 放宽税延养老比例监管要求
   税延养老保险普通账户不再单独计算投资比例，有助于推动第三支柱养老保险的高质量发展。

主要观点

• 增量资金主要来自人身险行业
  根据2024Q4数据，财产险综合偿付能力充足率为238.5%，权益配置上限无提升；而人身险综合偿付能力为190.5%，权益配置上限可提升5%。因此，本轮政策对人身险行业影响更大，预计增量资金主要来自该领域。

• 权益配置上限提升规模预计达6461亿元
  以平安、太平、人保寿等公司为例，其权益配置上限提升规模分别为2827亿元、691亿元、370亿元。其余人身险公司提升规模约为2572亿元，合计提升约6461亿元。

• 人身险行业增配权益空间约2.56万亿元
  假设行业整体权益配置比例为21.9%，权益配置上限为30%，则增配空间约为25,573亿元，但需结合各公司的偿付能力现状进行具体分析。

投资建议

• 资本市场长期向好
  保险资金入市增加有助于缓解利差损风险，推动估值修复。

• 政策支持市场信心
  随着降准、降息等货币政策工具的释放，以及中央汇金增持ETF、央行支持再贷款等举措，监管层对资本市场的支持态度明确，有助于稳定市场预期。

• 建议关注行业长期发展机会
  保险资金配置比例的提升将为资本市场带来增量资金，建议投资者关注具备长期增长潜力的行业及优质标的。

风险提示

1. 权益市场可能出现波动；
2. 利率大幅下行可能影响资产收益；
3. 政策落地效果可能不及预期；
4. 测算结果基于多种假设，可能存在误差。

行业投资评级说明

特别声明

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