20260110-广发期货-聚烯烃周报_28页_2mb

聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告为广发期货有限公司发布的聚烯烃市场周报，涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）的供应、需求、库存、估值及策略分析。报告指出，当前市场受地缘及宏观情绪提振，补空需求与产业买货共振，现货正反馈加速价格上行，但整体市场仍面临季节性淡季和新增产能带来的压力。

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供应端分析

聚乙烯（PE）

• 国内产量：本周产量为68.68万吨（+0.36万吨），产能利用率为83.67%（+0.43%），预计下期产量为68.21万吨（-0.47万吨）。
• 新装置情况：
  • 巴斯夫湛江1月产一周线性后转HD。
  • 裕龙30万吨LD/EVA于1月底投产，预计先产2-3个月高压，高压产量多2.7万吨/月。
• 进口情况：本周外商报盘较少，东南亚CFR拉丝价格为800美元/吨，印度CFR拉丝价格为810美元/吨。

聚丙烯（PP）

• 国内产量：本周产量为77.92万吨（-1.34万吨），产能利用率为75.47%（-1.27%），检修损失量为18.336万吨（+1.428万吨）。
• 新装置情况：
  • 海泰科合肥生产基地预计2026年1月底前投产，生产改性聚丙烯产品。
  • 裕龙石化、宁夏宝丰等装置计划检修，预计下周产量为77.4万吨（-0.52万吨）。
• 海外情况：海外价格稳定，东南亚和印度价格维持不变，PP出口签单量大幅上升，主要因东南亚低价货源减少和人民币偏强带来的FOB报价优势。

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需求端分析

PE

• 下游开工率：整体开工率41.21%（+0.06%），棚膜需求基本收尾，地膜市场进入储备阶段，包装膜节后随单消耗，终端零散户及经销商适量采买。
• 需求表现：需求端整体偏弱，部分企业以零星开机或停机观望为主。

PP

• 下游开工率：整体开工率52.58%（-0.18%），多数行业开工率环比下滑，仅改性PP开工率微增，BOPP持稳。
• 需求表现：终端新增订单不足，成品库存偏高，难以对原料价格形成有效支撑。

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库存情况

• PE：上游去库较多，油制去2.41万吨，煤制去1.18万吨，港口库存持平。
• PP：产业链库存持平，主要去化在上游，累在中游。上游（油制取3.01万吨，煤制累0.28万吨，PDH制累0.5万吨），中游（港口累3.15万吨）。

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估值分析

PE

• 纵向估值：油制利润维持，乙烯制利润修复较多。
• 横向估值：标品走强200-250，基差强20。
• 月差结构：59月差-41（-4）。

PP

• 纵向估值：油制、煤制、甲醇制、外采丙烯制、PDH制PP利润均修复，PDH远月利润修复较多。
• 横向估值：标品走强120-200，非标走强160-220。
• 月差结构：59月差-49（-29）。

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策略建议

单边策略

• PE：多单择机止盈，部分装置预计月中转回标品，进入季节性淡季，往上空间有限。
• PP：逢低多，低估值+05合约暂无投产，意外检修增加，平衡好转。

跨期策略

• PE：59偏正套。
• PP：59偏正套，2609合约投产压力较大。

跨品种策略

• PP：买PP空丙烷，PDH利润扩；LP缩。

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未来产能展望

2026年国内PE装置投产

• 广东：巴斯夫湛江一体化项目（油制烯烃），LLDPE 50万吨，预计2025年底投产。
• 山东：裕龙石化（油制烯烃），LLDPE 10万吨，预计2026年2-3月投产。
• 新疆：中石油塔里木二期乙烯项目（乙烷裂解），HDPE 45万吨，预计2026年6月底中交，9月底投产。
• 陕西：中煤榆林二期（煤制烯烃），HDPE 30万吨，预计2026年8月底投产。
• 浙江：浙江石化三期（油制烯烃），LLDPE 40万吨，预计2026年9月投产。
• 福建：中沙古雷石化二期（油制烯烃），LLDPE 45万吨，预计2026年9月投产。
• 宁夏：宁夏宝丰四期（煤制烯烃），HDPE 25万吨，预计2026年四季度投产。

2026年国内PP装置投产

• 浙江：浙江圆锦新材料（三圆扩能），PP 60万吨，预计2026年6月投产。
• 辽宁：华锦阿美石油化工（油制烯烃），PP 50万吨，预计2026年8-9月投产。
• 陕西：中煤榆林二期（煤制烯烃），PP 45万吨，预计2026年8月底投产。
• 新疆：中油独山子塔里木二期项目（混烷脱氢），PP 45万吨，预计2026年6月底中交，9月底投产。
• 福建：中沙古雷项目（油制烯烃），PP 50万吨，预计2026年9月投产。
• 宁夏：宁夏宝丰四期（煤制烯烃），PP 50万吨，预计2026年四季度投产。

2026年海外PE装置投产

• 中东：伊朗Dehdashti Petro，HDPE 30万吨，预计2026年投产。
• 中东：卡塔尔能源，HDPE 150万吨，LLDPE 30万吨，预计2026年投产。
• 北美：美国Chevron & Qatar，HDPE 168万吨，预计2026年投产。
• 东北亚：韩国s-oil，FDPE 88万吨，HDPE 44万吨，预计2026年投产。

2026年海外PP装置投产

• 南亚：印度GAIL（India）Limited，PP 6万吨，预计2026年1月投产。
• 南亚：印度Indian Oil Corporation，PP 20万吨，预计2026年4月投产。
• 南亚：印度Indian Oil Corporation，PP 50万吨，预计2026年7月投产。
• 南亚：印度GAIL（India）Limited，PP 50万吨，预计2026年7月投产。
• 南亚：印度HPCL，PP 45万吨，预计2026年投产。

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市场动态与展望

• PE：企业持续降价出货，套保商建仓基差较好，成交好转，库存去化。
• PP：出口签单量大幅上升，主要因东南亚低价货源减少及人民币偏强支撑。
• 整体展望：2026年国内PE、PP新增产能较多，可能对价格形成压力，需关注装置投产及需求变化。

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风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性不作保证。
• 投资者应自行判断市场风险，谨慎入市。