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中国官方PMI降至荣枯线以下，跨季后资金价格快速下降

核心内容

本周中国官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI均降至临界点以下，显示经济复苏面临压力。同时，国际油价全线下跌，创近两年最大周跌幅，全球经济复苏仍存在不确定性。国内经济仍处于恢复进程中，后续仍存在诸多不确定性。

主要观点

1. 国内重要事件

• 国务院常务会议部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。要求抓紧下达剩余地方政府专项债额度，合理扩大专项债使用范围，支持有一定收益的公共服务项目。
• 央行一季度政策例会强调要稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性和自主性。
• 央行召开2022年金融稳定工作电视会议，要求按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，切实压降存量风险、严控增量风险，推动金融风险处置市场化、法治化、常态化。

2. 重要数据

• 中国3月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、48.4%和48.8%，均低于上月。
• 美国2月核心PCE物价指数同比升5.4%，创1983年以来新高；欧元区3月CPI同比上涨7.5%，创历史新高。
• 美国3月新增非农就业43.1万人，失业率降至3.6%，为2020年2月以来新低。
• 国际油价全线下跌，美油和布油期货结算价分别下跌12.71%和10.75%，创近两年最大周跌幅。

3. 高频数据跟踪

• 主要食品价格中，猪肉批发价下降0.15%，蔬菜批发价上升0.17%。
• 南华指数整体下行，其中综合指数、工业品指数和农产品指数分别下跌49.28、77.37和29.88点。
• 原油价格下跌，布伦特原油和WTI原油分别下跌16.26和14.63美元/桶。
• 煤炭价格中，焦煤上涨155元/吨，动力煤下跌63.4元/吨。

4. 公开市场操作与货币市场

• 本周央行净投放资金4300亿元，下周将有6100亿元逆回购到期。
• 商业银行本周共发行同业存单3086亿元，发行量减少2021.9亿元。
• 国股行和中小行同业存单发行利率以下行为主，国股行1M加权发行利率下行14.02bp。
• 跨季后资金面宽松，短期限回购利率明显下降，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.29%、1.79%、1.88%、1.89%，较上周末分别下降69.4bp、42.3bp、60.3bp、59.6bp。
• 银行间质押式回购日均量为3.54万亿元，较上周减少1.12万亿元。

5. 债市运行

5.1 一级市场

• 本周利率债总发行量为2147.4亿元，净融资-446.5亿元，较上周减少4020.2亿元。
• 国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1054.2亿元、224.7亿元、383.0亿元。
• 后续等待发行利率债39只，计划发行金额1383.0亿元。

5.2 二级市场

• 国债期货价格收涨，不同期限国债收益率以下降为主。
• 本周1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别下降8.1bp、5.2bp、3.1bp、2.9bp、2.3bp、1.6bp、3.0bp。
• 信用利差方面，部分品种收窄，如中债企业债信用利差（AAA）1年期收窄；其他如中美利差走阔。

关键信息

• 本周资金面宽松，央行通过逆回购操作净投放资金4300亿元，下周将面临6100亿元逆回购到期压力。
• 利率债发行量和净融资额均较上周有所减少，显示市场资金需求下降。
• 国债期货价格收涨，国债收益率全线下行，反映市场对经济前景的担忧。
• 同业存单发行利率以下行为主，国股行和中小行均出现利率下调。
• 国内经济仍处于恢复阶段，存在不确定性；全球通胀压力仍存，美元指数和人民币中间价有所波动。

风险提示

• 近期疫情有所反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004
• 联系方式：010-58452066、010-58452070、010-58452065、010-56513030、010-56513032、010-58452047

资料来源

• 同花顺
• 光大证券研究所