非金属建材行业2023年6月投资策略：政策预期提升助力估值修复，把握底部布局机会-20230614-国信证券-31页_5mb

非金属建材行业2023年6月投资策略总结

核心内容

2023年6月，非金属建材行业整体表现疲软，受地产复苏预期反复及需求回落影响，建材板块单月下跌6.95%，跑输沪深300指数1.23个百分点。其中，水泥板块单月下跌6.04%，玻璃板块下跌5.64%，其他建材板块下跌7.63%。各子板块均呈现弱势下行趋势，跌幅较大的为涂料、防水材料和石膏板。

主要观点

1. 政策预期提升，估值修复可期

   • 房地产政策仍存在优化空间，尤其是一线及新一线城市可能继续放松，有助于提振市场信心。
   • 基建投资保持韧性，专项债发行节奏加快，对项目资金状况形成支撑，全年有望保持较强增长。
   • 当前地产链相关企业估值处于历史低位，短期政策宽松预期下有望迎来估值修复。

2. 行业景气承压，但结构性机会存在

   • 水泥需求进入淡季，库存压力持续，价格偏弱，部分省份启动错峰生产缓解库存。
   • 玻璃需求转弱，浮法玻璃库存增加，光伏玻璃受硅料价格波动趋缓影响，需求逐步释放，但产能高企导致价格支撑不足。
   • 玻纤需求整体偏弱，但受益于基建、风电及新能源汽车等领域的持续增长，结构性景气可期。

关键信息

市场表现

• 5月建材板块总体下跌6.95%，跑输沪深300指数1.23个百分点。
• 水泥板块单月下跌6.04%，玻璃板块下跌5.64%，其他建材板块下跌7.63%。
• 板块估值方面，水泥PE为8.9x，PB为0.8x；玻璃PE为16.9x，PB为2.4x；其他建材PE为18.1x，PB为3.2x。

地产政策与市场

• 房地产开发投资完成额累计同比下降9.30%，商品房销售面积同比下降5.36%，新开工面积同比下降21.44%，但竣工面积同比增长18.21%。
• 青岛市发布新政优化限售政策，支持刚需和改善需求，其他多地亦因城施策，短期政策仍有放松预期。

基建投资

• 1-4月广义基建投资累计同比增长9.80%，增速较3月回落1.02个百分点。
• 专项债发行保持较快节奏，已完成全年计划的42.67%，对项目建设具有较强支撑。

水泥市场

• 全国水泥平均价格为403元/吨，环比下跌5.21%。
• 水泥出货率为60.67%，低于历史同期水平。
• 水泥库容比为74.8%，较4月提高3.1个百分点。

玻璃市场

• 浮法玻璃均价为2117.25元/吨，环比下跌0.42%，库存增加至3707万重箱。
• 光伏玻璃库存天数为23.19天，环比上升14.69%，价格稳定为主，局部有松动可能。

玻纤市场

• 粗纱需求表现一般，电子纱价格延续弱势，但部分产线有冷修计划，成本支撑下短期或小幅提涨。
• 玻纤出口面临压力，但低基数下出口同比有所改善。
• 基建、风电、新能源汽车等下游需求持续提供支撑。

6月重点推荐组合

• 推荐标的：东方雨虹、坚朗五金、三棵树、旗滨集团
• 投资建议：把握底部布局机会，关注政策预期提升带来的估值修复。

风险提示

1. 基建与地产运行低于预期
2. 供给增加超预期
3. 成本上涨超预期

行业研究重点

• 政策与市场：地产政策仍有优化空间，基建投资保持韧性，对市场信心形成支撑。
• 需求与供给：水泥、玻璃、玻纤需求有所回落，供给端压力增加，但部分领域如风电、新能源汽车持续向好。
• 估值与投资：当前板块估值处于历史低位，短期政策宽松预期下有望迎来修复，建议关注优质企业底部配置机会。

附：5月重点公司动态

• 东方雨虹：为子公司提供担保，市占率逆势提升。
• 坚朗五金：董事减持股份，公司股价承压。
• 三棵树：优化收入结构，提升市占率。
• 旗滨集团：提供担保，回购股份用于员工持股计划。

结构性机会展望

• 基建、风电、新能源汽车：持续向好，为玻纤、水泥等提供支撑。
• 光伏玻璃：硅料价格波动趋缓，需求逐步释放，但产能偏高，价格支撑不足。
• 出口：虽然同比承压，但低基数下出口改善，结构性景气可期。

总结：2023年6月，非金属建材行业面临需求回落与政策反复的双重压力，但基建投资保持韧性，地产政策仍有优化空间，为行业带来一定的支撑。板块估值处于历史低位，建议把握底部布局机会，关注政策预期提升带来的修复可能，重点推荐东方雨虹、坚朗五金、三棵树、旗滨集团等优质企业。