20250514-中邮证券-千里科技-601777.SH-一季度业绩同比高增_深化推进_AI+车_战略_5页_743kb

千里科技2024年及2025年一季度业绩表现及战略进展分析

1. 业绩数据
   2024年公司实现营收703.5亿元，同比增长4%；归母净利润40亿元，同比增长65%；扣非归母净利润-6.8亿元。2025年一季度营收180.7亿元（同比+28%），归母净利润20亿元（同比+30%），扣非归母净利润23亿元（同比+64%）。2025年前四月乘用车产销增幅超100%，新能源车销量达12882辆（同比+108%）、产量4511辆（同比+178%）。

2. 业务结构

• 乘用车业务：收入421.7亿元（同比+13%），累计销售57777辆（含新能源车24525辆、其他33252辆）
• 摩托车业务：收入214亿元（同比+527%）
• 内燃机业务：收入42.8亿元（同比+697%）

3. 战略布局
   （1）"AI+车"战略深化：与吉利、阶跃星辰等成立合资公司重庆千里智驾，开发"千里浩瀚"智能驾驶系统，覆盖多价位车型
   （2）智能座舱加速布局：推进3D全融合地图、AI语音、沉浸式娱乐等技术创新
   （3）产业链协同：联合重庆迈驰、路特斯、两江产业基金等多方资源，强化技术研发与产品落地

4. 盈利预测
   预计2025-2027年营收将分别达923.8亿、1235.5亿、1547.8亿（年增速31.3%、33.7%、25.3%），归母净利润分别为89亿、184亿、330亿（年增速1235.4%、1059.7%、793.4%）。EPS预计从0.01元增至0.07元，市盈率从100倍降至219倍，市净率从384倍降至360倍。

5. 财务指标

• 资产负债率：2024年46.3%，预计2025年增至49.9%
• 毛利率：保持90%高位，2025年预计达106%
• ROE：2024年0.4%，2025年提升至0.8%，2027年将达29%
• ROIC：从-48%转为正值（2025年0.5%、2027年22%）
• 现金流：2024年净现金流33.5亿元，2025年预计净现金流-275亿元（投资扩张期）

6. 风险提示
   行业竞争加剧、技术变革不确定性、多主体合作整合风险、政策法规变动等潜在影响因素。

7. 投资评级
   维持"买入"评级，基于技术赋能带来的增长潜力及战略布局的前瞻性。