20260428-东吴证券-千里科技-601777.SH-2026年一季报点评_业绩符合预期_L4统一架构驱动AI+车商业化提速_3页_444kb

千里科技（601777）2026年一季报总结

核心内容

千里科技（601777）于2026年4月28日发布2026年第一季度财务报告，整体业绩符合预期，同时公司持续推进“AI+车”战略，研发持续加码，业务布局加速，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2026Q1实现23.61亿元，同比增长30.69%，环比下降22.66%。
• 归母净利润：0.48亿元，同比增长0.94个百分点至2.05%，环比增长1.03个百分点。
• 盈利能力：毛利率提升至24.91%，同比增长16.68个百分点，环比增长7.97个百分点，显示公司盈利能力显著改善。

2. 研发投入

• 研发费用：2026Q1达到5.60亿元，同比增长317.75%，环比增长52.99%。
• 投入方向：重点投向AI智驾、智能座舱及Robotaxi等核心领域，为“AI+车”战略提供技术支撑。

3. 业务进展

• 智能驾驶（智驾）：已形成从量产辅助驾驶到L4 Robotaxi的产品梯队，ASD系统迭代至4.0版本，提升驾驶体验与全场景覆盖。
• Robotaxi：吉利发布中国首台原生开发Robotaxi原型车EvaCab，搭载千里科技解决方案，面向酒店接送、机场接送等开放道路场景。
• 智能座舱：推出超级智能体座舱系统，构建车载Agent核心能力，实现自然对话、模糊语义理解、行程推荐等功能。
• 生态合作：与阶跃星辰达成战略合作，联合开发原生智驾基座模型，强化对复杂交通场景的理解能力。
• 客户拓展：助力Pallade游心品牌首次亮相，两款车型采用千里科技方案，验证公司开放平台能力。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：2026/2027/2028年预计营业收入分别为153/213/255亿元，同比增长53%/39%/20%。
• 净利润预测：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.6/2.6/3.8亿元，同比增长90%/64%/46%。
• EPS预测：对应EPS分别为0.04/0.06/0.09元，PE估值分别为314/191/131倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司AI转型顺利、智驾业务放量可期的判断。

关键信息

财务数据概览

• 2026年一季度财务数据：
  • 营业收入：23.61亿元
  • 归母净利润：0.48亿元
  • 扣非后归母净利润：0.01亿元
  • 毛利率：24.91%
  • 归母净利率：2.05%
  • 销售费用率：2.17%
  • 管理费用率：6.77%
  • 研发费用率：23.74%
  • 财务费用率：0.48%

财务预测（2026-2028年）

财务健康状况

• 资产负债率：从41.11%升至56.04%，显示公司负债水平逐步上升。
• ROE：从0.82%提升至3.47%，显示盈利能力逐步增强。
• ROIC：从-6.10%提升至2.09%，投资回报率改善。
• 每股净资产：从2.28元升至2.45元，资产价值稳步增长。

市场数据

• 收盘价：11.15元
• 一年最低/最高价：8.12元 / 13.86元
• 市净率（P/B）：4.83倍
• 流通A股市值：504.10亿元
• 总市值：504.10亿元

风险提示

• 单一客户占比过高风险
• AI转型不及预期风险
• 短期股价波动较大风险

总结

千里科技在2026年一季度展现出稳健的收入增长和显著的盈利能力提升，特别是在智能驾驶和智能座舱领域取得了重要进展。公司持续加大研发投入，推动AI+车战略落地，布局L4级统一技术架构，为未来商业化提供支撑。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注单一客户依赖、AI转型进度及市场波动等潜在风险。