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千里科技（601777）详细总结

核心内容

千里科技（原力帆科技）是一家经历了多次转型的公司，从最初的摩托车发动机业务逐步扩展至乘用车业务，并于2020年经历破产重组后，引入吉利集团及重庆两江基金，开启新能源转型。2024年，旷视科技创始人印奇入股并担任公司董事长，公司正式更名为千里科技，加速向“AI+车”智能化业务转型。

主要观点

• 战略转型：公司从传统制造企业向AI智能驾驶领域转型，与吉利和旷视科技深度合作，构建“AI+车”生态闭环。
• 技术赋能：印奇的加入为公司带来AI大模型、计算机视觉等核心技术，推动智能驾驶和智能座舱的发展。
• 商业化布局：与曹操出行合作，布局Robotaxi赛道，推出定制车型并试点自动驾驶服务，提升运营效率和用户体验。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为0.81/1.33/2.36亿元，年均增长显著，目标市值500亿元，对应目标价11.06元，给予“买入”评级。
• 财务表现：2024年公司营收增长3.94%，净利润增长65.28%，费用率持续下降，显示管理效率提升。

关键信息

业务转型与股权变更

• 历史沿革：1992年成立，2010年拓展乘用车业务并上市，2020年破产重组，2021年引入吉利和重庆两江基金，2024年更名为千里科技。
• 股权架构：2020年吉利和两江基金共同设立“满江红基金”，持股29.99%；2024年通过多次股权转让，吉利产投成为最大股东，持股50.9387%。

战略合作与技术布局

• 与吉利合作：联合发布“千里浩瀚”五级智驾方案，涵盖L2到L3自动驾驶功能，构建全栈技术生态。
• 与曹操出行合作：开发定制车型如枫叶80V及曹操60，提升换电生态和Robotaxi商业化能力。
• 智能座舱：基于大模型和多模态交互技术，打造NaturalUI智能座舱系统，提升人车交互体验。

财务预测与估值分析

• 营收预测：2025-2027年分别为8,333/10,023/12,436百万元，年均增长率分别为18.44%、20.28%、24.08%。
• 净利润预测：2025-2027年分别为80.51/132.51/236.36百万元，年均增长率分别为101.19%、64.59%、78.36%。
• 估值分析：参考可比公司情况，给予2025年6XPS，目标市值500亿元，对应目标价11.06元。

风险提示

• 新车放量不及预期：市场竞争加剧，可能导致新车销售不达预期。
• 经营合作不及预期：多方合作及内部管理整合存在不确定性，可能影响新业务落地。
• 智驾技术迭代风险：技术路线和变革可能对现有方案造成冲击。
• 行业政策风险：政策支持力度不及预期可能影响行业发展。
• 跨市场估值风险：选取可比公司为港美股标的，可能存在估值差异。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 目标价：11.06元。
• 盈利空间：目标市值500亿元，较当前市值有33.6%的增长空间。

财务数据摘要

图表目录

• 图1：千里科技发展历程
• 图2：千里科技股权架构演变图（2020年至2025年4月29日）
• 图3：千里科技营业收入（亿元）
• 图4：千里科技净利润（亿元）
• 图5：千里科技及其业务毛利率、净利率（%）
• 图6：各项费用支出（亿元）
• 图7：千里科技历年费用率（%）
• 图8：千里浩瀚智驾方案
• 图9：城市NOA在不同价格带国内乘用车的渗透率
• 图10：比亚迪开启全民智驾
• 图11：2024年按GTV计，国内共享出行平台市占率
• 图12：国内共享出行市场规模
• 图13：曹操出行携手吉利生态
• 图14：Robotaxi市场规模
• 图15：阶跃星辰、千里科技、吉利战略合作
• 图16：千里科技AI+车战略模式

相关报告

• 内容目录：
  • 1. 管理层变革落地，战略转型成效初显
  • 2. 印奇入股，“AI+车”战略全面启动
  • 3. 盈利预测和估值分析
  • 4. 风险提示

可比公司估值