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千里科技（601777）2025年报点评总结

核心内容概览

千里科技发布2025年年报，整体业绩实现量质双增，展现了公司在AI与汽车业务融合方面的显著进展。公司2025年营收达99.99亿元，同比增长42.13%，归母净利润为0.84亿元，同比增长110.93%，盈利质量持续提升。公司毛利率为10.16%，同比提升1.17个百分点，归母净利率为0.84%，同比提升0.28个百分点，显示公司盈利能力增强。

2025年第四季度业绩表现尤为亮眼，营收同比增长37.49%，归母净利润同比增长显著，毛利率提升至16.9%，归母净利率提升至1.02%，反映出公司增长动能强劲。

主要观点

1. 业绩增长显著

• 2025年营收：99.99亿元，同比增长42.13%。
• 2025年归母净利润：0.84亿元，同比增长110.93%。
• 盈利质量改善：毛利率和归母净利率均实现增长，显示公司盈利能力提升。

2. AI+车战略加速落地

• 智驾业务并表：2025年第四季度智驾业务正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司从研发投入期迈入商业化落地期。
• 产品布局：公司重点投入AI智驾研发，推出高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD，与吉利合作推出G-ASD高阶智驾系统；智能座舱平台ASC100提升感知交互能力，打造AIAgent新一代人车交互体验；Robotaxi业务持续推进重点城市准入申报与道路测试，构建全链条解决方案。

3. 制造业务稳步增长

• 制造业务营收：全年实现93.91亿元，同比增长37.33%。
• 汽车业务：营收64.40亿元，同比增长52.71%，整车销量同比增长83.93%，规模效应持续释放。
• 摩托车业务：营收28.79亿元，同比增长15.11%，全球化布局深化，海外增长表现强劲。

4. 盈利预测与估值

• 2026年营收预期：153亿元，同比增长53.42%。
• 2027年营收预期：213亿元，同比增长38.97%。
• 2028年营收预期：255亿元，同比增长19.61%。
• 归母净利润预期：2026年1.6亿元（+90.23%），2027年2.6亿元（+64.00%），2028年3.8亿元（+46.02%）。
• EPS预测：2026年0.04元，2027年0.06元，2028年0.09元。
• PE估值：2026年282倍，2027年172倍，2028年118倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长预期趋于理性。

关键信息

财务数据

• 2025年：营业总收入99.99亿元，归母净利润0.84亿元，毛利率10.16%，归母净利率0.84%。
• 费用控制：销售费用率下降1.8个百分点至3.0%，管理费用率下降0.6个百分点至3.5%，研发费用率上升2.4个百分点至8.2%，财务费用率下降2.0个百分点至-0.9%。
• 研发投入：2025年研发费用达8.22亿元，同比增长102.13%，为AI+车战略提供技术支撑。

资产负债表

• 2025年：总资产29,570亿元，负债总额12,156亿元，资产负债率41.11%。
• 2026年：总资产预计33,714亿元，负债总额预计16,235亿元，资产负债率预计48.16%。
• 2028年：总资产预计41,070亿元，负债总额预计23,022亿元，资产负债率预计56.06%，显示负债率逐步上升。

现金流

• 2025年：经营活动现金流2,135亿元，投资活动现金流-1,964亿元，筹资活动现金流992亿元，现金净增加额1,196亿元。
• 2026年：经营活动现金流预计3,222亿元，投资活动现金流预计-1,507亿元，筹资活动现金流预计372亿元，现金净增加额2,120亿元。

财务指标

• 每股净资产：2025年2.28元，预计2026年2.32元，2027年2.38元，2028年2.46元。
• ROE：2025年0.82%，预计2026年1.53%，2027年2.45%，2028年3.45%，显示公司盈利能力逐步增强。
• ROIC：2025年-6.10%，预计2026年0.22%，2027年1.21%，2028年2.09%，投资回报率逐步改善。

投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，长期成长动能充足。
• 未来预期：公司预计将在2026-2028年实现持续增长，营收和归母净利润均保持良好增速，技术储备与产品布局为未来发展奠定基础。

风险提示

• 单一客户占比过高：公司业务可能受到主要客户变动的影响。
• AI转型不及预期：AI技术商业化进程可能受技术、市场或政策影响。
• 短期股价波动：市场情绪和行业波动可能带来股价短期波动风险。

市场数据

• 收盘价：10.13元
• 一年最低/最高价：6.65元 / 13.86元
• 市净率：4.45倍
• 流通A股市值：45,798.74亿元
• 总市值：45,798.74亿元

总结

千里科技在2025年实现业绩量质双增，AI+车战略逐步落地，智驾业务并表推动业绩增长。公司制造业务表现稳健，汽车与摩托车销量均实现显著增长。随着AI技术的深入应用与商业化加速，公司未来增长潜力较大，盈利预测与估值显示公司具备长期投资价值。尽管存在单一客户风险与AI转型不确定性，但公司整体表现积极，维持“买入”评级。