> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 千里科技（601777）2025年报点评总结 ## 核心内容概览 千里科技发布2025年年报，整体业绩实现**量质双增**，展现了公司在AI与汽车业务融合方面的显著进展。公司2025年营收达99.99亿元，同比增长**42.13%**，归母净利润为0.84亿元，同比增长**110.93%**，盈利质量持续提升。公司毛利率为10.16%，同比提升1.17个百分点，归母净利率为0.84%，同比提升0.28个百分点，显示公司盈利能力增强。 2025年第四季度业绩表现尤为亮眼，营收同比增长**37.49%**，归母净利润同比增长显著，毛利率提升至**16.9%**，归母净利率提升至**1.02%**，反映出公司增长动能强劲。 ## 主要观点 ### 1. **业绩增长显著** - **2025年营收**：99.99亿元，同比增长**42.13%**。 - **2025年归母净利润**：0.84亿元，同比增长**110.93%**。 - **盈利质量改善**：毛利率和归母净利率均实现增长，显示公司盈利能力提升。 ### 2. **AI+车战略加速落地** - **智驾业务并表**：2025年第四季度智驾业务正式并表，全年实现营收3.5亿元，标志着公司从研发投入期迈入商业化落地期。 - **产品布局**：公司重点投入AI智驾研发，推出高含模量智能辅助驾驶解决方案ASD，与吉利合作推出G-ASD高阶智驾系统；智能座舱平台ASC100提升感知交互能力，打造AIAgent新一代人车交互体验；Robotaxi业务持续推进重点城市准入申报与道路测试，构建全链条解决方案。 ### 3. **制造业务稳步增长** - **制造业务营收**：全年实现93.91亿元，同比增长**37.33%**。 - **汽车业务**：营收64.40亿元，同比增长**52.71%**，整车销量同比增长**83.93%**，规模效应持续释放。 - **摩托车业务**：营收28.79亿元，同比增长**15.11%**，全球化布局深化，海外增长表现强劲。 ### 4. **盈利预测与估值** - **2026年营收预期**：153亿元，同比增长**53.42%**。 - **2027年营收预期**：213亿元，同比增长**38.97%**。 - **2028年营收预期**：255亿元，同比增长**19.61%**。 - **归母净利润预期**：2026年1.6亿元（+90.23%），2027年2.6亿元（+64.00%），2028年3.8亿元（+46.02%）。 - **EPS预测**：2026年0.04元，2027年0.06元，2028年0.09元。 - **PE估值**：2026年282倍，2027年172倍，2028年118倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长预期趋于理性。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2025年**：营业总收入99.99亿元，归母净利润0.84亿元，毛利率10.16%，归母净利率0.84%。 - **费用控制**：销售费用率下降1.8个百分点至3.0%，管理费用率下降0.6个百分点至3.5%，研发费用率上升2.4个百分点至8.2%，财务费用率下降2.0个百分点至-0.9%。 - **研发投入**：2025年研发费用达8.22亿元，同比增长**102.13%**，为AI+车战略提供技术支撑。 ### 资产负债表 - **2025年**：总资产29,570亿元，负债总额12,156亿元，资产负债率41.11%。 - **2026年**：总资产预计33,714亿元，负债总额预计16,235亿元，资产负债率预计48.16%。 - **2028年**：总资产预计41,070亿元，负债总额预计23,022亿元，资产负债率预计56.06%，显示负债率逐步上升。 ### 现金流 - **2025年**：经营活动现金流2,135亿元，投资活动现金流-1,964亿元，筹资活动现金流992亿元，现金净增加额1,196亿元。 - **2026年**：经营活动现金流预计3,222亿元，投资活动现金流预计-1,507亿元，筹资活动现金流预计372亿元，现金净增加额2,120亿元。 ### 财务指标 - **每股净资产**：2025年2.28元，预计2026年2.32元，2027年2.38元，2028年2.46元。 - **ROE**：2025年0.82%，预计2026年1.53%，2027年2.45%，2028年3.45%，显示公司盈利能力逐步增强。 - **ROIC**：2025年-6.10%，预计2026年0.22%，2027年1.21%，2028年2.09%，投资回报率逐步改善。 ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司AI转型顺利，智驾业务放量可期，长期成长动能充足。 - **未来预期**：公司预计将在2026-2028年实现持续增长，营收和归母净利润均保持良好增速，技术储备与产品布局为未来发展奠定基础。 ## 风险提示 - **单一客户占比过高**：公司业务可能受到主要客户变动的影响。 - **AI转型不及预期**：AI技术商业化进程可能受技术、市场或政策影响。 - **短期股价波动**：市场情绪和行业波动可能带来股价短期波动风险。 ## 市场数据 - **收盘价**：10.13元 - **一年最低/最高价**：6.65元 / 13.86元 - **市净率**：4.45倍 - **流通A股市值**：45,798.74亿元 - **总市值**：45,798.74亿元 ## 总结 千里科技在2025年实现业绩量质双增，AI+车战略逐步落地，智驾业务并表推动业绩增长。公司制造业务表现稳健，汽车与摩托车销量均实现显著增长。随着AI技术的深入应用与商业化加速，公司未来增长潜力较大，盈利预测与估值显示公司具备长期投资价值。尽管存在单一客户风险与AI转型不确定性，但公司整体表现积极，维持“买入”评级。