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总第2469期总结

核心内容概述

本报告主要分析了2015年11月19日港股市场的整体表现，并对敏华控股及天虹纺织两家公司进行了详细的研究和访问要点分析。同时，对全球市场、经济数据、商品价格及外汇走势进行了简要概述。

大市分析

港股市场在经历短暂反弹后再次缩量回软，整体仍处于弱势状态，且市场人气低迷。恒指下跌0.34%，国指下跌0.18%，成交量进一步缩降至636亿港元。空头势力依然主导市场，沽空比例达到11.87%，连续第七日超标。市场情绪谨慎，预计短期内市场仍有波动风险。

公司研究 - 敏华控股

主要观点

• 盈利增长：2016财年H1核心盈利同比增长21.0%，销售收入同比增长15.1%至36.8亿港元。
• 毛利率提升：由于Q2物料成本下降，毛利率同比上升1.1个百分点至37.0%。
• 市场表现：北美市场增长18.9%，欧洲及其他市场下降9.4%。
• 中国业务：计划每年新增约200家门店，提升销售支持，并聘请刘德华为品牌形象代言人，加大线上业务投入。
• 估值与评级：目标价调高至11.1港元，维持买入评级，基于16.7倍市盈率。

公司访问要点 - 天虹纺织

主要信息

• 越南拓展：购入越南海河工业区215,000平方米地块，用于建设坯布生产基地，作为产业链一体化平台的第一步。
• 新疆项目：收购新疆合资项目公司40%股份及项目公司结欠的股东贷款，实现并表，提升运营效率。
• 棉花价格：国际及国内棉花价格保持底部运行，缓慢下跌，目前处于相对低位，下跌空间有限。
• 外汇影响：公司约90%负债以美元计价，人民币贬值曾造成汇兑亏损，但目前汇率已回升。

环球市场概况

主要经济数据

• 美联储加息预期：大部分官员支持12月加息，利率期货显示机会率升至72%，但后续加息可能较慢。
• 美元指数：美元指数上升至99.7，创7个月新高，但受阻于100关口。
• 商品市场：纽约期金和期油价格下跌，但有所回升，VIX恐慌指数显示市场波动性增加。

公司估值与评级表

风险提示

• 收入增速不达预期
• 费用增长超预期
• 物料价格上涨

其他公司信息

• 新材科技：不适用评级
• 中芯国际：买入评级
• 腾讯：买入评级
• 中联国际：不适用评级
• 中国动向：买入评级
• 周生生：持有评级
• 华地国际：买入评级
• 绿色动力环保：买入评级
• 招金矿业：卖出评级

总结

整体来看，港股市场仍处于弱势，市场情绪低迷，需警惕空头风险。敏华控股在北美市场表现良好，核心盈利增长，估值合理，维持买入评级。天虹纺织通过收购拓展越南业务，提升运营效率，预计未来将受益于TPP协议。全球市场方面，美元指数走高，商品价格承压，但部分商品有所回升，VIX指数显示市场波动性增加，需关注金融市场变化。