20210308-安信证券-2021年利率债供给怎么看__7页_655kb

2021年利率债供给分析总结

核心内容

2021年利率债供给规模预计约为18.6万亿元，略低于2020年的18.8万亿元。净融资额预计为8.9万亿元，较2020年减少2万亿元。整体来看，利率债发行规模和净融资额均有所下降，但地方债发行规模略有上升。

主要观点

• 国债：预计发行规模回落至6.6万亿元左右，净融资额为2.8万亿元。较2020年减少5000亿元和1.3万亿元。2021年国债发行高峰集中在8月，预计发行规模约8000亿元，较去年同期增加2300亿元；3月和12月发行量较少，分别为约3000亿元和4600亿元。

• 地方债：总发行规模预计为6.9万亿元，其中新增专项债3.65万亿元，新增一般债8200亿元。再融资债发行规模预计为2.4万亿元，主要为借新还旧。地方债供给压力集中在6-9月，其中7-9月单月发行规模或将超1万亿元，分别较去年同期增加约7400亿元、基本不变、3000亿元。

• 政金债：总发行规模预计为5.2万亿元，净融资额为2万亿元。较2020年基本持平，净融资额减少约5600亿元。政金债发行高峰集中在3-5月和7月，其中3-4月单月发行规模将在5000亿元左右，基本持平于去年同期。

关键信息

• 财政政策：2021年政府工作报告提出赤字率下调至3.2%，专项债额度为3.65万亿元，中央财政赤字2.75万亿元，地方财政赤字8200亿元。

• 发行节奏：利率债供给压力主要集中在5-9月，其中8月单月发行规模预计超2.4万亿元。地方债发行高峰期为6-9月，政金债高峰期为3-5月和7月。

• 风险提示：财政政策和债券供给可能超预期，需关注相关变化对市场的影响。

图表说明

• 图1：预计2021年利率债供给规模约为18.6万亿，净融资约为8.9万亿。
• 图2：预计2021年再融资债发行2.4万亿。
• 图3：预计2021年国开债发行规模为2.5万亿。
• 图4：利率债供给压力主要集中在5-9月。
• 图5：2021年利率债单月发行较2020年同期变动。
• 图6：6-9月为地方债发行高峰期。
• 图7：3-5月、7月为政金债发行高峰期。

分析师声明

池光胜声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性。投资者应自行判断并决策，使用本报告的风险由投资者自行承担。

联系信息

安信证券研究中心地址

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034