20170320-华创证券-医药生物行业周报_强烈推荐现代制药_长春高新等_15页_717kb

行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于大盘，申万医药生物指数周涨幅为0.96%，高于沪深300指数和中证800指数0.45个百分点。二级板块中，中药板块涨幅最大，达1.38%，而医疗器械板块微跌0.08%。行业整体估值溢价率方面，IVD行业指数估值溢价率为67.45%，白马股指数估值溢价率为-20.47%。

主要观点与关键信息

行业表现

• 整体趋势：医药生物指数表现优于大盘，显示市场对医药板块的偏好。
• 板块差异：中药板块涨幅最大，显示其在行业中的强势；医疗器械板块小幅下跌，可能受市场调整或政策影响。
• 估值情况：IVD行业估值较高，白马股估值相对较低，显示出不同细分领域的投资价值差异。

推荐公司及评级

1. 现代制药（600420）

   • 评级：强烈推荐
   • 关键信息：
     • 完成对国药工业资产的重组，成为国药集团唯一工业平台。
     • 抗生素原料药价格看涨，公司具备行业龙头地位。
     • 营销与研发体系整合将带来业绩弹性。
     • 海外并购与整合能力是长期增长的关键。
     • 预计2017-2018年净利润分别为8.64/10.09亿元，对应PE为20/17倍。

2. 长春高新（000661）

   • 评级：强烈推荐
   • 关键信息：
     • 金赛药业推进新三板挂牌，有助于公司治理和激励机制。
     • 生长激素市场占有率约60%，未来三年复合增长率预计超35%。
     • 长效生长激素和促卵泡素新适应症研发进展顺利。
     • PEG低于市场预期，被低估。
     • 预计2017-2019年净利润分别为5.92/7.61/9.82亿元，对应PE为32/25/19倍。

3. 东诚药业（002675）

   • 评级：强烈推荐
   • 关键信息：
     • 2016年营收和净利润增长显著，但并购和研发费用拖累业绩。
     • 核药业务表现突出，云克药业贡献主要利润。
     • 拟收购肿瘤早期诊断企业安迪科，增强核医药领域竞争力。
     • 肝素制剂业务有望成为新增利润点。
     • 预计2017-2019年净利润为2.53/3.72/4.71亿元，对应PE为40/27/21倍。

4. 贵州百灵（002424）

   • 评级：推荐
   • 关键信息：
     • 2016年营收和净利润增长符合预期。
     • 糖宁通络胶囊在省内推广良好，进入医保。
     • 糖宁通络胶囊有望成为糖尿病防治领域的新增长点。
     • 预计2017-2019年营收分别为25.77亿、29.82亿、33.90亿元，归母净利润分别为5.57亿、6.14亿、6.70亿元。

5. 佛慈制药（002644）

   • 评级：推荐
   • 关键信息：
     • 2016年营收和净利润增长稳健。
     • 六味地黄丸和阿胶实现快速增长，核心品种恢复销售规模。
     • 兰州新区新厂区预计年底投产，将成为新的业绩增长点。
     • 拥有300种中药配方颗粒技术，有望在政策放开后受益。
     • 预计2017-2019年营收分别为4.29亿、6.00亿、8.40亿元，归母净利润分别为0.74亿、0.96亿、1.18亿元。

行业动态与调研纪要

• 东阿阿胶（000423）

  • 战略目标180亿元，涵盖毛驴产业链、阿胶产品及昂德生物等。
  • 毛驴产业链掌控度超80%，但市场份额仅为20%，仍有较大增长空间。
  • 推动体验式营销模式，如养生酒店和毛驴乐园。

• 华润双鹤（600062）

  • 正在进行业务转型，减少输液产品依赖，发展治疗性药物和并购业务。
  • 输液产品未来仍有下滑风险，非输液业务增长有望提升估值。

• 智飞生物（300122）

  • 2016年业绩受山东疫苗事件影响，2017年一季报预喜。
  • HPV4价苗和五价轮状病毒疫苗有望年内获批。
  • 二类疫苗市场逐步恢复，业绩有望回升。

投资建议与评级体系

• 投资评级体系：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师介绍

• 宋凯：华创证券首席分析师，北京化工大学工学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 张文录：高级分析师，军事医学科学院与吉林大学理学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 邱旻：分析师，日本东京大学药学学士和技术经营战略学硕士，2015年加入华创证券研究所。
• 孙渊：分析师，中国药科大学理学硕士，2016年加入华创证券研究所。
• 李明蔚：分析师，上海交通大学医学博士，2016年加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：

  • 崔文涛：销售副总监，电话010-66500827，邮箱cuiwentao@hcyjs.com
  • 温雪姣：销售经理，电话010-66500852，邮箱wenxuejiao@hcyjs.com
  • 黄旭东：销售助理，电话010-66500801，邮箱huangxudong@hcyjs.com
  • 杜飞：销售助理，电话010-66500827，邮箱dufei@hcyjs.com
  • 王小婷：销售助理，电话010-63214683，邮箱wangxiaoting@hcyjs.com

• 广深机构销售部：

  • 张娟：所长助理兼广深机构销售总监，电话0755-82828570，邮箱zhangjuan@hcyjs.com
  • 郭佳：高级销售经理，电话0755-82871425，邮箱guojia@hcyjs.com
  • 王栋：高级销售经理，电话0755-88283039，邮箱wangdong@hcyjs.com
  • 汪丽燕：销售经理，电话0755-83715428，邮箱wangliyan@hcyjs.com
  • 李梦雪：销售经理，电话0755-82027731，邮箱limengxue@hcyjs.com
  • 罗颖茵：销售助理，电话0755-83479862，邮箱luoyingyin@hcyjs.com

• 上海机构销售部：

  • 石露：销售副总监，电话021-20572595，邮箱shilu@hcyjs.com
  • 简佳：高级销售经理，电话021-20572586，邮箱jianjia@hcyjs.com
  • 李茵茵：高级销售经理，电话021-20572582，邮箱liyinyin@hcyjs.com
  • 沈晓瑜：高级销售经理，电话021-20572589，邮箱shenxiaoyu@hcyjs.com
  • 朱登科：高级销售经理，电话021-20572548，邮箱zhudengke@hcyjs.com
  • 张佳妮：销售经理，电话021-20572585，邮箱zhangjiani@hcyjs.com
  • 陈晨：销售经理，电话021-20572597，邮箱chenchen@hcyjs.com
  • 何逸云：销售助理，电话021-20572591，邮箱heyiyun@hcyjs.com
  • 张敏敏：销售助理，电话021-20572592，邮箱zhangminmin@hcyjs.com
  • 柯任：销售助理，电话021-20572590，邮箱keren@hcyjs.com

分析师声明与免责声明

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