20170320-申万宏源-晨会纪要_26页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是申万宏源研究2017年3月20日的晨会纪要，内容涵盖A股市场投资策略、宏观经济分析、行业动态及个股深度分析。主要关注点包括市场风格、行业走势、政策影响及企业基本面变化。

主要观点与关键信息

A股投资策略

市场风格：当前A股市场呈现“神似2012，延续2016”的态势，仍处于基本面趋势投资阶段，强调“小步慢行”策略。
风格转换：周期与成长风格的龙头股仍是重点配置对象，成长股全面归来需等待无风险利率下行。
推荐主题：关注“一带一路”、“国企改革”、“军工+”、“内蒙古70年大庆”、“特色小镇建设”等主题。
市场风险：警惕中美经济不同步导致的货币政策约束，以及地产销售和同业存单利率对资金配置的分流效应。

宏观经济分析

复苏特点：本轮复苏为“供给驱动”，而非需求驱动，表现为价格温和上涨，而非大幅波动。
经济预期：经济复苏有望延续至二季度甚至更久，但增速仍需观察。
货币政策：宏观政策从双松转向紧平衡，人民币汇率仍受美元影响，预计下半年继续贬值。
全球趋势：美联储加息已成事实，美元指数回落，资金继续流向美国股市，全球经济增长仍偏弱。

行业动态

1. 地产调控

多地加码调控，重点在核心一线城市及周边城市、部分过热的二三线城市。
销售增速预计显著放缓，因城施策调控下，一线房价控制将导致三四线销售迅速降温。
未来关注政策对地产销售的抑制效应，建议投资者对中资地产股获利了结，尤其是高杠杆个股。

2. 钢铁行业

钢材市场偏强震荡，下游地产与基建需求旺盛，钢材价格温和上涨。
铁矿石价格震荡，焦炭价格走强，供需两强格局持续。
建议超配钢铁板块，关注受益于新疆1.5万亿基建的酒钢宏兴、西宁特钢、*ST八钢等。

3. 石油化工行业

油价震荡，石化产品价格回调，有利于去库存和上下游利润均衡。
2017年石化行业景气周期向好，预计利润稳健。
推荐关注中国石化、华锦股份、上海石化等，长期价值低估。

4. 煤炭行业

动力煤价格反弹，焦煤价格有望继续上涨，关注龙头煤企一季报超预期。
建议关注陕西煤业、潞安环能、西山煤电、平煤股份等。

5. 交运行业

快递业务恢复高增长，二月同比增长88.1%。
航空公司业绩表现亮眼，客座率提升，推荐关注三大航及春秋、吉祥等优质航司。
推荐组合包括：广深铁路、大秦铁路、中储股份、楚天高速、瑞茂通、建发股份、圆通速递、申通快递等。

6. 环保公用行业

火电利用小时数回升，盈利有望触底反弹。
京津冀环保加码，推动监测、治污类企业发展。
土壤修复市场增长迅速，预计翻倍增长，建议关注先河环保、联美控股、清新环境等。
推荐关注火电板块及环保板块的龙头股。

7. 消费板块

消费品仍处于基本面趋势中，首推医药，重点关注白酒和家电家居。
高景气成长领域包括手游、新能源汽车、机器人（含人工智能）。

8. 个股深度分析

友阿股份 (002277)：
- 员工持股计划提供安全边际，自有物业价值显著。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.47/0.65/0.83元，对应PE调整后为28/18/13倍。
- 给予“买入”评级，合理股价为19.53元，仍有20%上涨空间。
彩生活 (1778 HK)：
- 学生人数达标，法律诉讼结果利好扩张。
- 2017-2019年每股盈利预测上调至0.28/0.34/0.44元，目标价上调至8.02港元。
- 维持“买入”评级。
三生制药 (1530 HK)：
- 业绩稳健增长，特比澳表现强劲，预计2017-2019年EPS分别为0.35/0.48/0.66元。
- 上调目标价至12.0港元，对应30倍和22倍市盈率，维持“买入”评级。
中海物业 (2669 HK)：
- 2016年核心净利同比增长93.3%，毛利率提升。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.087/0.108/0.134港元，目标价为2.17港元。
- 维持“买入”评级。
天沃科技 (002564)：
- 2016年亏损，但中机电力盈利远超承诺，拟通过定增切入光热发电领域。
- 预计2017-2019年归母净利润分别为4.03/5.5/6.71亿元，EPS分别为0.55/0.75/0.91元。
- 维持“买入”评级。
王府井 (600859)：
- 2016年营收增长，但净利润下降，主要因管理与财务费用上升。
- 加快西北布局，收购春天百货与开元商业，推进奥特莱斯和购物中心扩张。
- 预计2017-2019年EPS分别为0.75/0.82/0.91元，维持“增持”评级。
中储股份 (600787)：
- 2016年营收下降，但净利润增长，物流业务转型成效显著。
- 配套仓储和配送业务收入大幅增长，物流基地建设推动业务发展。
- 土地储备价值高，拆迁补偿收益显著，维持“买入”评级。