开立医疗_300633_国内设备采购逐步恢复_看好公司领衔进口替代-250117-申万宏源_32页_3mb

开立医疗投资分析报告核心摘要

简要摘要

首次覆盖开立医疗，给予“买入”评级，预计2025年设备采购复苏，公司超声和内镜业务有望增长。市值151亿元，对应2025年1月16日市值有约29%上涨空间。

研究亮点

1. 国产医疗设备龙头

• 成立于2002年，主要产品包括医用超声诊断设备、消化与呼吸内镜、微创外科产品和心血管介入产品
• 超声和软镜产品国产份额领先，国内市场排名第四

2. 行业需求复苏预期

• 2023年至今行业整顿压制需求，预计2025年采购需求将恢复
• 近年来国产替代加速，中高端超声和软镜市场由开立医疗等企业崛起

3. 业务结构多元化且高端化

• 超声产品线覆盖全品类，国际超声排名前十，国内市场排名第四
• 内镜领域为国产龙头之一，领衔软镜国产替代浪潮

4. 硬镜和IVUS等新业务成长空间

• 硬镜业务投入加大，微创手术需求上升，国产份额逐步提升
• 血管内超声市场快速增长，国产厂家加速入院

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级
• 合理市值测算151亿元，较2025年1月16日市值有约29%上涨空间
• 关注医疗器械集采进展、新品研发进度及市场拓展能力

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 研发失败及产品认证风险
• 医疗需求波动风险

关键财务数据(单位：百万元)

核心竞争优势

• 技术领先：持续高强度研发投入，拥有多项核心专利
• 市场认可：超声产品出口稳定增长，海外收入占比持续提升
• 产品高端化：超声和内镜产品持续向高价领域拓展
• 政策利好：国产替代加速，集采政策促使进口品牌份额下降