20260204-国联期货-2026年工业硅月度报告_硅产业链_周期位置与供需博弈持续的交易策略_26页_4mb

报告摘要

工业硅与多晶硅2026年2月月报总结

核心内容

工业硅市场分析

供需格局：工业硅供应端受到新疆大厂减产影响，预计2月产量减少5-6万吨，整体运行产能降至400万吨以下，产能利用率小幅下滑至63%-68%。川滇地区因电力成本高企，企业维持低开工；而新疆其他低成本产区维持高开工，供应压力略有缓解，但仍处于宽松区间。
需求端：2月处于春节假期，下游多晶硅、有机硅、铝合金加工企业开工率维持低位，部分企业计划检修，需求同步走弱。但随着有机硅企业减产稳价成效显现及春节后下游复工复产推进，预计2月工业硅小幅去库约3万吨，基本面阶段性改善。
库存与成本：总库存仍处高位，库存/消费比远超健康水平，对价格反弹形成强压制。新疆工业硅平均生产成本8500-8800元/吨，川滇地区成本9600元/吨以上，成本支撑明确，价格下跌空间有限。
价格走势：2月工业硅期货呈现“震荡磨底、小幅反弹”态势，价格区间预计在8700-9200元/吨。上旬价格维持低位震荡，中下旬有望小幅反弹，但9000-9050元/吨存在明显阻力，9200元/吨以上阻力极强。

多晶硅市场分析

供需格局：供应端头部企业减产挺价意愿强烈，部分企业报价上调，行业可能召开会议讨论产能优化及价格整治。中小企业因亏损持续，减产力度可能加大，预计2月产量降至8-8.5万吨，供应收缩幅度较1月有所提升，但高库存基数下，供应压力仍未完全缓解。
需求端：2月硅片企业仍以消化自身库存为主，采购意愿低迷，光伏组件出口抢运进入尾声，对多晶硅需求拉动有限。春节后下游光伏企业逐步复工，预计3月需求才会逐步回升，2月需求端仍处于疲软状态。
政策面：2026年多晶硅行业政策导向以“产能调控、安全规范、提质增效”为主，短期利好市场情绪，支撑价格小幅反弹，但难以扭转高库存、弱需求的核心格局。
价格走势：2月多晶硅期货呈现“反弹承压、震荡偏弱”态势，价格区间预计在48000-52000元/吨。上旬价格可能维持反弹态势，但52000元/吨以上阻力较强；中下旬随着消息面降温，价格有望逐步回落，大概率回归48000-50000元/吨区间震荡。

主要观点

工业硅

供应端：新疆大厂减产落地是关键变量，预计2月产量减少5-6万吨，整体供应压力略有缓解。
需求端：春节后下游逐步复工，需求小幅回升，但整体疲软，难以形成有效上涨驱动。
库存：高库存压制价格反弹，需关注库存去化速度及仓单变化。
成本支撑：成本支撑明确，价格下跌空间有限，企业减产意愿随价格下跌逐步增强。
价格区间：预计2月价格在8700-9200元/吨，上旬在8750-8900元/吨区间运行，中下旬有望小幅反弹。

多晶硅

供应端：减产力度提升，但绝对产量仍处于高位，产能利用率严重不足。
需求端：断崖式下滑，采购意愿归零，出口订单减少，进一步压制价格反弹。
政策面：监管趋严，反内卷与反垄断并行，短期利好市场情绪，但中长期供需过剩格局未改。
价格区间：预计2月价格在48000-52000元/吨，上旬可能维持反弹，中下旬逐步回落。

关键信息

新疆大厂减产：计划1月底开始减产一半，月产量从13万吨降至6.5万吨左右，对2月供应产生显著影响。
成本端：新疆工业硅平均成本8500-8800元/吨，川滇地区成本9600元/吨以上，成本支撑明确。
库存压力：工业硅总库存仍处高位，预计2月小幅去库，但库存/消费比仍远超健康水平。
需求疲软：2月需求端同步走弱，但春节后有望小幅回升，价格反弹受限。
出口政策：4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，市场提前消化政策预期，担忧后续光伏组件出口承压传导至多晶硅需求。

策略建议

工业硅

单边：短期可逢低试多，关注9000元/吨拐点，中长期仍以高位布局空单为主。
多边：关注近月与远月价差套利机会，如（Si2505-Si2509）。
期权：买入看涨/卖出看跌期权。

多晶硅

单边：价格中枢将有所上移至50000元/吨关口，关注50000元/吨支撑持续有效性，逢低可轻仓建仓试多。
多边：关注11-12合约套利机会。
期权：买入看涨/卖出看跌期权。

风险提示

政策执行力度不及预期
库存及仓单去库加速
终端需求不及预期

图表目录

图1：2026年1月份工业硅加权价格
图2：工业硅基差/价差走势图
图3：工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量
图4：2024年工业硅主产区电价
图5：硅石变化趋势
图6：2024年工业硅各地石油焦价格走势
图7：精煤价格走势
图8：工业硅成本曲线分析
图9：工业硅利润曲线分析
图10：工业硅全国产量季节性变化趋势
图11：工业硅新疆产量季节性变化趋势
图12：工业硅云南产量季节性变化趋势
图13：工业硅四川产量季节性变化趋势
图14：工业硅全国产量季节性变化趋势图
图15：工业硅新疆产量季节性变化趋势图
图16：工业硅云南产量季节性变化趋势
图17：工业硅四川产量季节性变化
图18：1月份多晶硅价格走势
图19：硅料价格走势
图20：N-P价差变化趋势
图21：硅料产量变化趋势
图22：多晶硅开工率
图23：多晶硅成本趋势
图24：多晶硅成本利润
图25：国内月度装机量
图26：2025年装机预测
图27：硅片价格变化趋势
图28：电池片变化趋势
图29：硅片产量季节性变化
图30：硅片开工率季节性变化
图31：电池片开工率季节性变化
图32：电池片库存图
图33：光伏组件价格变化趋势
图34：光伏组件招标规模
图35：光伏组件项目中标规模
图36：光伏组件项目中标价格
图37：2025年8月有机硅价格变化趋势
图38：有机硅月度开工率
图39：有机硅产量季节性变化
图40：有机硅库存季节性变化
图41：有机硅成本季节性变化
图42：有机硅利润季节性变化
图43：原生铝开工率季节性变化
图44：原生铝合金产量季节性变化
图45：再生铝开工率季节性变化
图46：再生铝铝合金锭产量季节性变化
图47：中国汽车产量季节性变化
图48：中国汽车销量季节性变化
图49：中国新能源汽车产量季节性变化
图50：中国新能源汽车销量季节性变化
图51：工业硅总库存季节性变化
图52：工业硅硅厂库存季节性变化
图53：工业硅行业库存季节性变化
图54：多晶硅期货库存季节性变化
图55：2019-2025年工业硅出口趋势
图56：2019-2025年工业硅进口趋势
图57：多晶硅出口季节性变化趋势
图58：多晶硅进口季节性变化趋势

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