> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业硅与多晶硅月度报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月工业硅与多晶硅市场走势，涵盖供需格局、成本与利润变化、库存与进出口情况及市场策略建议。 ## 主要观点 ### 工业硅 - **供需驱动**：5月工业硅供给端将因西南丰水期电价下调而出现边际宽松，叠加新疆大厂检修复产，供给增量预期明显。需求端虽有传统旺季支撑，但终端需求疲软，采购兑现不及预期，整体需求增长有限。 - **基差与估值**：4月基差维持在+150至+450元/吨，现货升水明显。5月随着供给预期增强，基差可能逐步回落至常规区间。估值方面，当前工业硅价格贴近成本线，8200元/吨以下多数企业面临现金流亏损，估值底部明确，进一步下跌空间有限。 - **成本变化**：西南地区电价季节性下调将带来成本支撑减弱，西北地区成本相对稳定。整体成本曲线将呈现边际收缩趋势。 - **库存与出口**：工业硅社会库存维持高位，去库压力大。出口表现较强，成为价格托底因素之一。 ### 多晶硅 - **供需驱动**：多晶硅供给端仍维持低位，行业利润性减产导致产能过剩。需求端虽有部分回暖迹象，但整体仍受制于高库存和弱需求。 - **政策与市场情绪**：政策预期对多晶硅市场情绪产生重要影响，但基本面尚未出现明显改善。出口退税取消后，海外需求疲软，进一步压制价格。 - **成本与利润**：多晶硅行业现金成本在35000-36000元/吨，完全成本在42000-45000元/吨，当前价格略高于现金成本、低于完全成本，估值底部明确，但反弹受限。 - **库存情况**：多晶硅库存处于历史高位，去库节奏缓慢，库存可用天数超4个月。 ## 关键信息 - **工业硅价格走势**：4月工业硅价格整体低位震荡，全月累计上涨约280元/吨，涨幅3.3%。 - **多晶硅价格走势**：4月多晶硅价格在政策预期下出现底部反弹，但基本面疲软导致价格再度回落，全月价格波动剧烈。 - **出口情况**：工业硅出口量在3月大幅增长，主要流向印度、东南亚、日韩等新兴市场，而多晶硅出口几乎为零，进口也处于低位。 - **库存情况**：工业硅社会库存维持在55.6万吨高位，多晶硅库存约50.7万吨，去库压力依然存在。 ## 策略建议 ### 工业硅 - **单边策略**：5月工业硅难以走出单边行情，建议逢低布局估值修复多单，高位回调时轻仓试空，运行区间参考8200-9200元/吨。 - **多边策略**：关注近月与远月（Si2609-Si2611）的正向套利机会，企业贸易商可反弹后逢高在9000元/吨附近进行套期保值。 ### 多晶硅 - **单边策略**：维持区间操作思路，主力合约参考区间3.8-4.5元/吨，可依托38000元/吨逢低做多，上沿至基差持续走强在5000元/吨以上，上沿4.2元/吨可轻仓试空。 - **多边策略**：关注06/09反向套利机会。 ## 风险提示 - **政策风险**：政策提前或超预期可能对市场产生较大影响。 - **出口风险**：出口端可能出现“抢出口”现象，影响市场供需。 - **装机需求风险**：装机需求不及预期可能进一步压制价格。 - **成本风险**：丰水期成本下降空间不及预期，可能影响估值支撑。 ## 图表目录 - 图1：2026年4月份工业硅加权价格 - 图2：工业硅基差走势图 - 图3：工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量 - 图4：工业硅主产区电价 - 图5：硅石变化趋势 - 图6：工业硅各地石油焦价格走势 - 图7：精煤价格走势 - 图8：工业硅成本曲线分析 - 图9：工业硅利润曲线分析 - 图10：工业硅全国产量季节性变化趋势 - 图11：工业硅新疆产量季节性变化趋势 - 图12：工业硅云南产量季节性变化趋势 - 图13：工业硅四川产量季节性变化趋势 - 图14：工业硅全国产量季节性变化趋势图 - 图15：工业硅新疆产量季节性变化趋势图 - 图16：工业硅云南产量季节性变化趋势图 - 图17：工业硅四川产量季节性变化趋势 - 图18：多晶硅4月份价格走势 - 图19：硅料价格走势 - 图20：N-P价差变化趋势 - 图21：硅料产量变化趋势 - 图22：多晶硅开工率 - 图23：多晶硅成本趋势 - 图24：多晶硅成本利润 - 图25：国内月度装机量 - 图26：2026年装机预测 - 图27：硅片价格变化趋势 - 图28：电池片变化趋势 - 图29：硅片产量季节性变化 - 图30：硅片开工率季节性变化 - 图31：电池片开工率季节性变化 - 图32：电池片库存 - 图33：光伏组件价格变化趋势 - 图34：光伏组件招标规模 - 图35：光伏组件项目中标规模 - 图36：光伏组件项目中标价格 - 图37：2026年4月份有机硅价格变化趋势 - 图38：有机硅月度开工率 - 图39：有机硅产量季节性变化 - 图40：有机硅库存季节性变化 - 图41：有机硅成本季节性变化 - 图42：有机硅利润季节性变化 - 图43：原生铝开工率季节性变化 - 图44：原生铝合金产量季节性变化 - 图45：再生铝开工率季节性变化 - 图46：再生铝铝合金锭产量季节性变化 - 图47：中国汽车产量季节性变化 - 图48：中国汽车销量季节性变化 - 图49：中国新能源汽车产量季节性变化 - 图50：中国新能源汽车销量季节性变化 - 图51：工业硅总库存季节性变化 - 图52：工业硅硅厂库存季节性变化 - 图53：工业硅行业库存季节性变化 - 图54：多晶硅期货库存季节性变化 - 图55：2019-2026年工业硅出口趋势 - 图56：2019-2026年工业硅进口趋势 - 图57：多晶硅出口季节性变化趋势 - 图58：多晶硅进口季节性变化趋势 ## 后市展望 - **工业硅**：5月工业硅市场将呈现区间震荡偏强走势，核心关注西南复产节奏、月度进出口数据及下游硅料、有机硅开工变动边际变化。 - **多晶硅**：5月多晶硅市场可能重回小幅累库状态，整体走势仍受高库存、产能过剩及终端需求疲软压制，建议关注行业减产执行力度及产业链库存去化拐点。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告内容仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。报告观点不代表国联期货公司立场，使用本报告引发的任何直接或间接损失，国联期货及其研究员概不负责。