20260507-国联期货-2026年工业硅-多晶硅月度报告_弱现实强预期博弈下_区间运行操作_27页_5mb

工业硅与多晶硅月度报告总结

核心内容

本报告分析了2026年5月工业硅与多晶硅市场走势，涵盖供需格局、成本与利润变化、库存与进出口情况及市场策略建议。

主要观点

工业硅

• 供需驱动：5月工业硅供给端将因西南丰水期电价下调而出现边际宽松，叠加新疆大厂检修复产，供给增量预期明显。需求端虽有传统旺季支撑，但终端需求疲软，采购兑现不及预期，整体需求增长有限。
• 基差与估值：4月基差维持在+150至+450元/吨，现货升水明显。5月随着供给预期增强，基差可能逐步回落至常规区间。估值方面，当前工业硅价格贴近成本线，8200元/吨以下多数企业面临现金流亏损，估值底部明确，进一步下跌空间有限。
• 成本变化：西南地区电价季节性下调将带来成本支撑减弱，西北地区成本相对稳定。整体成本曲线将呈现边际收缩趋势。
• 库存与出口：工业硅社会库存维持高位，去库压力大。出口表现较强，成为价格托底因素之一。

多晶硅

• 供需驱动：多晶硅供给端仍维持低位，行业利润性减产导致产能过剩。需求端虽有部分回暖迹象，但整体仍受制于高库存和弱需求。
• 政策与市场情绪：政策预期对多晶硅市场情绪产生重要影响，但基本面尚未出现明显改善。出口退税取消后，海外需求疲软，进一步压制价格。
• 成本与利润：多晶硅行业现金成本在35000-36000元/吨，完全成本在42000-45000元/吨，当前价格略高于现金成本、低于完全成本，估值底部明确，但反弹受限。
• 库存情况：多晶硅库存处于历史高位，去库节奏缓慢，库存可用天数超4个月。

关键信息

• 工业硅价格走势：4月工业硅价格整体低位震荡，全月累计上涨约280元/吨，涨幅3.3%。
• 多晶硅价格走势：4月多晶硅价格在政策预期下出现底部反弹，但基本面疲软导致价格再度回落，全月价格波动剧烈。
• 出口情况：工业硅出口量在3月大幅增长，主要流向印度、东南亚、日韩等新兴市场，而多晶硅出口几乎为零，进口也处于低位。
• 库存情况：工业硅社会库存维持在55.6万吨高位，多晶硅库存约50.7万吨，去库压力依然存在。

策略建议

工业硅

• 单边策略：5月工业硅难以走出单边行情，建议逢低布局估值修复多单，高位回调时轻仓试空，运行区间参考8200-9200元/吨。
• 多边策略：关注近月与远月（Si2609-Si2611）的正向套利机会，企业贸易商可反弹后逢高在9000元/吨附近进行套期保值。

多晶硅

• 单边策略：维持区间操作思路，主力合约参考区间3.8-4.5元/吨，可依托38000元/吨逢低做多，上沿至基差持续走强在5000元/吨以上，上沿4.2元/吨可轻仓试空。
• 多边策略：关注06/09反向套利机会。

风险提示

• 政策风险：政策提前或超预期可能对市场产生较大影响。
• 出口风险：出口端可能出现“抢出口”现象，影响市场供需。
• 装机需求风险：装机需求不及预期可能进一步压制价格。
• 成本风险：丰水期成本下降空间不及预期，可能影响估值支撑。

图表目录

• 图1：2026年4月份工业硅加权价格
• 图2：工业硅基差走势图
• 图3：工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量
• 图4：工业硅主产区电价
• 图5：硅石变化趋势
• 图6：工业硅各地石油焦价格走势
• 图7：精煤价格走势
• 图8：工业硅成本曲线分析
• 图9：工业硅利润曲线分析
• 图10：工业硅全国产量季节性变化趋势
• 图11：工业硅新疆产量季节性变化趋势
• 图12：工业硅云南产量季节性变化趋势
• 图13：工业硅四川产量季节性变化趋势
• 图14：工业硅全国产量季节性变化趋势图
• 图15：工业硅新疆产量季节性变化趋势图
• 图16：工业硅云南产量季节性变化趋势图
• 图17：工业硅四川产量季节性变化趋势
• 图18：多晶硅4月份价格走势
• 图19：硅料价格走势
• 图20：N-P价差变化趋势
• 图21：硅料产量变化趋势
• 图22：多晶硅开工率
• 图23：多晶硅成本趋势
• 图24：多晶硅成本利润
• 图25：国内月度装机量
• 图26：2026年装机预测
• 图27：硅片价格变化趋势
• 图28：电池片变化趋势
• 图29：硅片产量季节性变化
• 图30：硅片开工率季节性变化
• 图31：电池片开工率季节性变化
• 图32：电池片库存
• 图33：光伏组件价格变化趋势
• 图34：光伏组件招标规模
• 图35：光伏组件项目中标规模
• 图36：光伏组件项目中标价格
• 图37：2026年4月份有机硅价格变化趋势
• 图38：有机硅月度开工率
• 图39：有机硅产量季节性变化
• 图40：有机硅库存季节性变化
• 图41：有机硅成本季节性变化
• 图42：有机硅利润季节性变化
• 图43：原生铝开工率季节性变化
• 图44：原生铝合金产量季节性变化
• 图45：再生铝开工率季节性变化
• 图46：再生铝铝合金锭产量季节性变化
• 图47：中国汽车产量季节性变化
• 图48：中国汽车销量季节性变化
• 图49：中国新能源汽车产量季节性变化
• 图50：中国新能源汽车销量季节性变化
• 图51：工业硅总库存季节性变化
• 图52：工业硅硅厂库存季节性变化
• 图53：工业硅行业库存季节性变化
• 图54：多晶硅期货库存季节性变化
• 图55：2019-2026年工业硅出口趋势
• 图56：2019-2026年工业硅进口趋势
• 图57：多晶硅出口季节性变化趋势
• 图58：多晶硅进口季节性变化趋势

后市展望

• 工业硅：5月工业硅市场将呈现区间震荡偏强走势，核心关注西南复产节奏、月度进出口数据及下游硅料、有机硅开工变动边际变化。
• 多晶硅：5月多晶硅市场可能重回小幅累库状态，整体走势仍受高库存、产能过剩及终端需求疲软压制，建议关注行业减产执行力度及产业链库存去化拐点。

免责声明

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