20260306-国联期货-2026年工业硅月度报告_硅产业链_供需双弱博弈_期限分化下震荡运行_26页_7mb

国联期货2026年工业硅月度报告总结

核心内容概览

2026年3月工业硅市场整体呈现供需双弱、震荡偏弱的格局。核心变量在于新疆大厂复产进度及煤价波动对成本的影响，同时多晶硅和有机硅的减产、需求疲软以及高库存压力也对市场形成压制。

主要观点与逻辑

工业硅

• 供给端：3月供给端将呈现边际宽松但可控的格局，新疆大厂复产是核心变量，若复产不及预期，供应端仍维持紧平衡。
• 需求端：需求端逐步复苏，主要依赖下游复工带来的刚需释放，而非主动补库。若复工不及预期，需求端疲软将制约价格上行。
• 估值：估值驱动偏向低位震荡与温和修复，期现贴水有望逐步收窄，但修复幅度有限，难以突破前期高位。

多晶硅

• 供给端：3月产量预计温和回升至8.5-8.7万吨，环比增加约9%-12%。但头部企业仍维持理性排产，避免价格进一步下探。
• 需求端：需求回暖主要依赖光伏产业链复工带来的刚性需求，但整体增量有限，库存压力显著。
• 估值：基差估值维持高位，期现贴水可能进一步扩大，估值处于历史低位，短期仍有下行压力。

关键信息

供应端

• 2月工业硅产量预计环比减少6万吨，全国月度产量在25.46万吨，环比跌幅超35%。
• 新疆地区开工率不足60%，西南地区（云南、四川）开工率偏低，产量环比下滑明显。
• 2月多晶硅产量预计8.2万吨，环比-17.3%，开工率维持在29.11%左右。

需求端

• 多晶硅需求端疲软，2月国内装机量不到5GW，同比大幅下滑。
• 光伏组件招标规模环比下降48.1%，EPC招标规模下降60.8%。
• 有机硅需求结构性分化，光伏出口带动部分回暖，但传统需求疲软。
• 铝合金需求处于弱复苏状态，新能源汽车、光伏、储能等领域表现相对较强。

成本与利润

• 工业硅生产成本维持在8500-8800元/吨，西南地区因电价高企，成本偏高。
• 多晶硅成本支撑薄弱，现货价格逼近成本线下方，企业减产意愿减弱。
• 碳质还原剂价格稳定，硅石、硅煤价格平稳，为生产成本提供底部支撑。

策略建议

单边策略

• 关注估值边际变化，中长线思路以冲高后空单布局。
• 可在8700元/吨轻仓建仓，若冲至9000元/吨可加仓30%。
• 回调后短线逢低多单建仓，关注8000元/吨附近逐步减产。

多边策略

• 关注05-09反向套利机会。
• 企业贸易商可在反弹后逢高8700-9000元/吨进行套期保值。

风险提示

1. 监管措施宽松打开。
2. 关注库存及仓单去库加速。
3. 终端需求不及预期。

后市展望

• 工业硅市场仍将维持弱势震荡，关注新疆大厂复产进度及多晶硅、有机硅、铝合金复工情况。
• 多晶硅价格预计在48000-52000元/吨区间震荡，需警惕二次回调风险。

库存与进出口

• 工业硅社会库存维持高位，期货市场仓单增加，呈现“社库去库、仓单累库”的结构性分化。
• 多晶硅社会库存累积至48万吨，库存周转天数延长至45天以上，去库难度增加。
• 工业硅出口稳定，进口锐减，显示国内产能充足，对海外原料依赖度降低。
• 多晶硅出口和进口均出现大幅下滑，出口量和均价环比腰斩，进口量减少但均价上涨，反映需求结构变化。

图表与数据

• 图1：2026年2月份工业硅加权价格
• 图2：工业硅基差/价差走势图
• 图3：工业硅主力合约成交量/持仓量/仓单数量
• 图4：2024年工业硅主产区电价
• 图5：硅石变化趋势
• 图6：精煤价格走势
• 图7：石油焦价格走势
• 图8：工业硅成本曲线分析
• 图9：工业硅利润曲线分析
• 图10-17：工业硅产量季节性变化趋势
• 图18-24：多晶硅行情及成本利润分析
• 图25-36：光伏产业链相关数据
• 图37-47：有机硅与铝合金市场分析
• 图48-58：工业硅及多晶硅进出口数据

估值与市场情绪

• 工业硅期现贴水收窄，但修复幅度有限，估值难以突破前期高位。
• 多晶硅期现贴水维持高位，甚至可能进一步扩大。
• 资金情绪偏谨慎，2月期货持仓量上升但成交量节后回落，3月若供需矛盾未缓解，资金观望情绪仍将持续。

总结

工业硅市场在3月面临供需双弱的格局，核心变量为新疆大厂复产及煤价波动。多晶硅和有机硅行业协同减产，需求疲软导致库存高企，价格承压。铝合金需求结构性分化，新能源领域表现较好。整体来看，市场以震荡偏弱为主，需关注供需变化及资金情绪，把握期现套利机会，警惕政策及宏观风险。