20250420-国金证券-社会服务业行业研究周报_餐饮社零继续提速_关注服务消费政策落地及五一带动_11页_1mb

社会服务业行业研究总结

核心内容

本报告聚焦社会服务业行业，重点分析餐饮、酒店、旅游、教育、人力服务等细分领域的发展趋势与投资机会，结合政策支持、市场数据与企业动态，提出相关投资建议。

主要观点

• 餐饮行业复苏：3月社零餐饮收入同比+5.6%，限额以上企业收入同比+6.8%，增速环比提速，显示行业逐步回暖。预计Q1餐饮趋势向好，部分性价比品类及强势品牌实现同店正增长，中高客单价品类及承压个股出现降幅企稳。
• 政策利好释放：《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》出台，围绕政策支持、平台建设、对外开放、标准引领等六大方向，提出48项具体任务，重点覆盖餐饮、住宿、旅游等领域。
• 五一旅游热度上升：OTA平台数据显示，五一假期旅游预订热度显著提升，境内游跨市占比突破80%，县域市场热度更高；入境游订单量同比+173%，出境游热度持续攀升。
• 酒店行业波动修复：3月酒店RevPAR同比-2.9%，降幅收窄；4月数据延续回暖趋势，行业供给仍保持小幅增长，预计仍偏弱修复，过程存在波动。
• 投资建议：重点关注餐饮、酒旅、职业教育等板块，推荐古茗、达势股份、百胜中国、首旅酒店、行动教育等标的。

关键信息

1. 行业数据表现

• 餐饮社零增速：3月同比+5.6%，限额以上企业同比+6.8%，为近12个月首次超过整体增速。
• 酒店RevPAR：3月同比-2.9%，环比1-2月降幅收窄0.6pct；4月第15周同比-8.8%，延续回暖趋势。
• OTA平台数据：
  • 境内游：酒店、机票搜索热度环比+100%、+80%，跨市占比突破80%。
  • 入境游：酒店搜索指数同比+200%，入境订单量同比+173%。
  • 出境游：热度持续攀升。

2. 重点公司动态

• 同程旅行：收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权，交易估值9.5倍EV/EBITDA，有助于丰富酒旅供应链布局。
• 九华旅游：Q1归母净利约6900万元，同比增长32%，受益于九华山IP效应及交通改善。
• 达势股份：1Q25达美乐同店销售额持续为正，全年开店目标完成进度近61%。
• 行动教育：2024年营收、净利润分别增长16.5%、22.4%，股利支付率高达99.5%，课程内容注重实效，教研/师资/渠道/品牌优势强化。

3. 行情回顾

• 整体市场表现：过去两周上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.82%、4.45%、5.10%、7.90%、11.04%。
• 社会服务板块：上涨8.64%，在31个申万一级行业中位列第3。
• 细分板块表现：
  • 酒店：A股指数+10.64%，港股指数+10.53%。
  • 教育：指数+9.92%。
  • 人力服务：指数-8.92%。
  • 餐饮：A股指数+12.73%，港股指数+2.11%。
  • 旅游：指数+11.07%。

4. 涨幅前列个股

• 餐饮：巴比食品（+19.72%）、全聚德（+15.81%）、同庆楼（+15.50%）、味知香（+13.67%）、西安饮食（+12.47%）。
• 酒店：君亭酒店（+34.27%）、金陵饭店（+27.87%）、华天酒店（+27.80%）、华住集团-S（+14.52%）、锦江酒店（+8.08%）。
• 旅游：同程旅行（+23.06%）、祥源文旅（+14.84%）、西域旅游（+12.68%）、三特索道（+12.60%）、宋城演艺（+11.99%）。
• 教育：博骏教育（+70.73%）、卓越教育集团（+39.55%）、希望教育（+17.83%）、思考乐教育（+17.44%）、中国东方教育（+16.14%）。
• 人服：米奥会展（+19.86%）、科锐国际（+15.55%）、兰生股份（+15.28%）、外服控股（+11.81%）、北京人力（+8.90%）。

风险提示

• 食品安全风险
• 用工成本上升风险
• 消费意愿不及预期风险
• 政策落地效果不及预期风险
• 原材料价格上涨风险
• 劳动力短缺风险

投资建议

• 餐饮板块：关注古茗、达势股份、百胜中国等成长标的及受关税影响错杀的优质龙头。
• 酒旅板块：关注五一假期旅游行情、优质景区及酒店标的，如首旅酒店。
• 职业教育：关注行动教育，其课程内容贴合企业需求，股东回报水平高。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，未经授权不得复制、转发、引用或修改。报告内容基于公开资料及实地调研，仅供参考，不构成投资建议。