20250420-中国银河-社会服务行业行业周报_服务消费刺激预期再起_重申板块性看多餐饮行业观点_15页_3mb

服务消费刺激预期再起，重申板块性看多餐饮行业观点

核心内容总结

2025年4月20日发布的行业周报指出，随着政策对服务消费的持续支持，餐饮行业有望成为受益最大的板块之一。商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025工作方案》，进一步释放服务消费潜力，涵盖旅游休闲、餐饮等业态。相比家电、汽车等传统行业，餐饮消费券的补贴力度和支持主体仍较为有限，因此未来政策支持力度仍有较大提升空间。

主要观点

• 政策刺激方向：2025年服务消费政策将继续向餐饮、旅游等内需侧行业扩散，尤其是在消费旺季前夕推出，以最大化拉动效应。
• 餐饮板块反转预期：年初以来，餐饮行业被持续看好，其作为社零的重要组成部分，年规模超4万亿元，政策支持明确，同时行业内部出现积极变化，如提价、优化开店策略等。
• 政策节奏与投资时点：政策将根据季节性需求波动进行相机抉择，预计在黄金周、暑期等消费旺季前出台，以推动预期形成积极影响。
• 其他受益方向：除餐饮外，OTA及本地生活服务平台、酒店、零售、免税等细分行业也有望受益，其中推荐关注同程旅行、君亭酒店、永辉超市、中国中免等公司。

关键信息

一、政策与市场表现

• 2025年4月，社服行业整体微涨0.1%，其中酒店餐饮上涨1.7%，教育上涨1.6%，旅游及景区下跌0.9%，专业服务下跌1.0%。
• 2024年全国重点省份、城市文旅消费券投入约7.5亿元，主要由地方财政支持，补贴力度仍有提升空间。
• 李强总理强调政策要把握时机，重点在消费旺季前推出，以形成积极预期。

二、行业数据

• 社零数据：2025年3月社零总额达4.1万亿元，同比增长5.9%。限额以上餐饮社零同比增长6.8%，为过去半年首次好于整体增速。
• 酒店数据：4.13当周，国内酒店OCC为58.2%，ADR为201.7元/间，RevPAR为117.4元/间，均出现同比下滑。
• 博彩数据：3月澳门博彩毛收入恢复至2019年同期的76.1%，但人均消费恢复率有所下降。

三、行业要闻

• 免税与旅游零售：华发集团“接盘”格力地产，推进免税业务；第五届全球消费创新暨免税与旅游零售交流活动在海南举办。
• 酒店行业：同程旅行收购万达酒管，凯宾斯基与首旅酒店合作扩展高端酒店布局；部分经济型酒店资产流拍，反映行业低迷。
• 餐饮行业：北京市朝阳区推出“食在朝阳”餐饮消费券，推动区域餐饮市场发展；2025中国连锁餐饮峰会在成都召开；“遇见小面”冲刺港交所。
• 旅游行业：五一假期旅游消费预期升温，铁路旅游列车数量同比增长30%；桂林旅游子公司出租资产，租金约1.31亿元。
• 教育行业：佳发教育2024年净利润大幅下滑；教育部推动人工智能教育大模型发展。

四、市场行情

• 整体表现：社服行业本周微涨0.1%，落后沪深300指数0.4pct，排名21位。
• 个股表现：酒店板块领涨，金陵饭店与君亭酒店涨幅领先；旅游板块资金流出，岭南控股、ST张家界等跌幅较大。

五、重点覆盖股票盈利预测与估值

风险提示

1. 政策出台缓慢风险
2. 政策效果不及预期风险
3. 宏观经济下行风险

分析师信息

• 分析师：顾熹闽
• 联系方式：021-2025-2670 / guximin_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130522070001
• 学历与经验：同济大学金融学硕士，8年证券研究经验，曾任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年加入中国银河证券。曾获2022年Choice社会服务业最佳分析师、2020年《财经》杂志行业盈利预测最准确分析师。