> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 证券研究报告·行业点评报告 2026年2月24日 江海证券研究发展部 消费行业研究组 分析师：张婧 执业证书编号：S1410525010001 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 <table><tr><td>%</td><td>1个月</td><td>3个月</td><td>12个月</td></tr><tr><td>相对收益</td><td>-3.29</td><td>3.97</td><td>-6.14</td></tr><tr><td>绝对收益</td><td>-4.19</td><td>8.62</td><td>11.0</td></tr></table> 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 2 月 13 日数据 # 相关研究报告 1. 江海证券-行业点评报告-社会服务行业：“服务消费”战略定位提升，春运阶段开启 -2026.01.28 2.江海证券-行业点评报告-社会服务行业：海南自由贸易港全岛封关完成，元旦出行假期将至-2025.12.23 3. 江海证券-黑龙江产业研究系列报告：进入冰雪季，冰雪旅游逐步升温 -2025.11.05 4. 江海证券-行业深度报告-社会服务行业：冰雪经济迎来快速增长期 -2025.09.23 5. 江海证券-行业点评报告-商业零售：离境退税“即买即退”利好百货和出行链 -2025.04.14 # 社会服务行业 # 春节期间出行和餐饮链表现相对突出 # 事件： $\spadesuit$ 商务大数据显示，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长 $8.6\%$ 。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天（下同）分别增长 $4.5\%$ 和 $4.8\%$ $\spadesuit$ 商品消费方面，以旧换新持续释放消费需求，智能产品需求旺盛。截至2月18日，2026年消费品以旧换新惠及2843.9万人次，带动销售额1963.9亿元。其中，汽车以旧换新61.1万辆，带动新车销售额1002.3亿元。商务大数据显示，假期前三天，重点平台智能穿戴设备销售额增长 $19.7\%$ ，其中智能眼镜增长2.5倍，智能血糖仪增长 $48.6\%$ 。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长 $15.8\%$ $\spadesuit$ 服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长 $4.5\%$ 。重点平台租车出行订单量增长 $26\%$ ，南北互跨订单量增长 $196\%$ # 投资要点： 春节假期延长拉动出行需求高增。2026年春节假期出行游呈现价量齐升的态势。根据飞猪数据显示，春节假期国内游订单量再创新高，其中门票订单量同比增长超 $80\%$ ，酒店间夜量同比增长 $75\%$ 。更长假期还带来节中出游需求的进一步释放，大年初二至初五之间出行的订单量同比增长约三成。春节假期国内游人均预订金额较去年提升约 $10\%$ ，其中高星级酒店人均预订间夜量接近3晚；包含住宿和玩乐权益的热门乐园及景点套餐商品订单量同比增长 $140\%$ 。 $\spadesuit$ 餐饮链春节期间改善较为明显。由于春节假期延长，外出旅行等场景增加拉动餐饮需求增长。假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长 $8.6\%$ 。美团数据显示，全国春节期间年夜饭预订订单同比增长 $105\%$ ，抖音年夜饭团购销售额增长 $185\%$ ，反映出餐饮消费回暖。餐饮消费的回暖也带动餐饮链（速冻、调味品等）需求的增加，由于此前经销商备货相对谨慎，库存处于合理水平，随着动销加快，我们预计2026年餐饮链整体业绩有望触底回升。 $\spadesuit$ 白酒基本符合预期，茅台五粮液动销相对较好。根据微酒调研，2026年春节白酒市场并未呈现全国增长态势，而是分化加剧。其中茅台、五粮液两大高端品牌相对强势，动销同比增长，批价保持相对稳定。300元以下大众价格带产品也出现增长，部分地产酒在当地表现强势。但次高端品牌普遍面临动销放缓，份额被挤压的困境，渠道库存压力较大。 $\spadesuit$ 投资建议：整体来看，由于2026年春节时间长和天气偏暖等因素，春节消费略超预期。其中服务消费里面酒店和景区板块表现相对突出；必选消费里餐饮链相对超预期，白酒基本符合预期。建议关注： 1）酒店板块。锦江酒店、首旅股份和华住集团。 2）餐饮链。安井食品、千味央厨，海天味业。 3）白酒。贵州茅台，五粮液。 $\spadesuit$ 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险；样本数据个体偏差或不能完全反应市场整体情况的风险。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为发布报告日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中沪深市场以沪深300为基准；北交所以北证50为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%到15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%到5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%到10%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 特别声明 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 # 分析师介绍 姓名：张婧 从业经历：经济学硕士，曾在券商研究部，公募基金和保险资管从事权益研究工作。 # 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 # 免责声明 江海证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，江海证券有限公司及其附属机构（包括研发部）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制，刊登，发表，篡改或者引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“江海证券有限公司研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。