深度报告-20250619-中国银河-2H25社会服务业投资策略_服务新消费——政策_人口_技术三维共振_40页_9mb

服务新消费——政策、人口、技术三维共振——2H25社会服务业投资策略总结

核心观点

• 基本面企稳：2025年社会消费品零售总额增幅企稳回升，服务消费虽未直接受益于全国性刺激政策，但地方补贴如文旅消费券等对局部消费产生积极影响。
• 新消费领跑：新消费领域如现制茶饮、体育赛事及演出活动表现亮眼，受益于政策支持、代际消费变迁及AI技术应用。
• 投资主线：建议关注受益政策与代际变迁的新消费机会，以及AI技术推动的商业化变现趋势。

服务新消费：政策、人口、技术三维共振

政策：服务消费成为扩内需重点

• 2025年政策重心转向服务消费，如《提振消费专项行动方案》和《服务消费提质惠民行动方案》。
• 政策支持包括设立“服务消费与养老再贷款”、推动“人工智能+消费”等，促进服务消费发展。
• 育儿补贴政策正在酝酿，有望进一步改善中长期消费市场预期。

人口：代际变迁驱动新消费成长

• Z世代消费信心强：Z世代成长于经济高速发展阶段，消费意愿和能力显著提升。
• 下沉市场消费升级：下沉市场消费意愿高，推动现制茶饮、旅游等新消费增长。
• 中老年消费潜力大：部分中老年消费者具备较强消费信心，尤其在体育赛事和演出活动中表现突出。

技术：AI与服务消费结合，推动商业模式升级

• AI技术在消费者决策、企业服务领域产生颠覆性影响，如OTA行业推出AI产品提升用户体验。
• AI赋能人力资源服务，如北京人力推出AI招聘系统，提升效率和精准度。
• 科锐国际通过AI技术提升中高端招聘效率，构建“技术+平台+服务”全生态布局。

投资策略

• 新消费：重点布局现制茶饮（如古茗、蜜雪集团）、体育赛事及演出经济（如兰生股份、阿里影业）。
• 新质技术：关注AI技术在消费领域的商业化变现机会，以及低空飞行器与文旅行业的结合（如携程集团、同程旅行、祥源文旅）。

重点公司盈利预测与估值

服务新消费领域分析

新茶饮：持续创新，保持“新”的特征

• 现制饮品市场：2025年现制饮品行业仍具备增长潜力，尤其在低线市场渗透率提升。
• 消费人群特征：以年轻人为主，具备高消费意愿，且推新频率高。
• 未来增长空间：咖啡消费增速有望超越茶饮，现制茶饮行业仍具长期成长性。
• 推荐标的：古茗、蜜雪集团；建议关注茶百道、霸王茶姬。

赛事演出经济：线下消费核心驱动力

• 体育赛事：政策支持下，体育赛事行业保持高景气度，赛事数量和质量提升。
• 赛事IP价值：赛事IP如上海马拉松具备稀缺性，赛事运营公司有望受益。
• 演出市场：线下演出市场持续高景气，政策优化推动供给增加，建议关注阿里影业等票务平台。
• 推荐标的：兰生股份；建议关注力盛体育、阿里影业。

拥抱新质生产力，老树开新花

人力资源服务：AI赋能招聘，提升效率

• 用工环境回暖：就业市场韧性显现，企业招聘需求回暖。
• AI技术应用：AI在招聘环节应用成熟，提升效率和精准度。
• 推荐标的：北京人力、外服控股；建议关注科锐国际、祥源文旅、西域旅游。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费市场产生负面影响。
• 政策波动：政策支持力度可能变化，影响行业发展。
• 新业务拓展不及预期：部分新兴业务可能面临挑战，影响企业增长。