20260112-海通国际-迅销FY26Q1业绩超预期_优衣库大中华转增_其余地区双位数增长_8页_4mb

报告摘要

迅销FY26Q1业绩总结

核心内容

迅销集团（Fast Retailing）公布FY26Q1业绩，整体表现超预期。公司收入和归母净利润均高于市场预期，主要得益于各地区销售增长及库存管理优化。

主要观点

整体业绩表现：
- FY26Q1总收入为10277亿日元，同比增长14.8%，超出市场预期3.8%。
- 归母净利润为1474亿日元，同比增长11.7%，超出市场预期13.3%。
- 期末存货为5461亿日元，同比增长6.4%。
分地区表现：
- 日本：收入同比增长12.2%，同店销售增长11.0%，受益于游客消费增长。
- 大中华区：人民币口径收入同比增长5.5%，利润实现双位数增长，与京东合作贡献显著电商增量。
- 亚太：收入同比增长22.1%。
- 北美：收入同比增长30.4%，同店销售增长双位数，通过杂志宣传和旗舰店建设强化品牌认知。
- 欧洲：收入同比增长34.3%，销售强劲，毛利率改善较多。
毛利率与费用控制：
- FY26Q1毛利率为55.2%，同比提升0.8个百分点。
- SG&A费用率同比下降1.7个百分点至35.2%，但费用绝对值同比增长9.5%。
- 归母净利率为14.3%，同比下降0.4个百分点，主要因汇兑收益减少。
门店变动：
- 期末门店数量：日本794家，中国大陆894家，北美113家，欧洲91家。
- 期内门店变动：日本持平，中国大陆减少8家，北美增加7家，欧洲增加9家。
全年指引调整：
- 公司上调FY26全年收入指引至同比增长11.7%，归母净利润指引至同比增长3.9%。
- 预计优衣库国际业务将引领增长，大中华区将回归正增长。
- 2025年12月因暖冬影响，中国收入利润微降，但2026年1月天气转冷后有所回升。