20171221-财富证券-证券行业定期策略_风物长宜放眼量_18页_1mb

报告摘要

本报告为财富证券于2017年12月21日发布的证券行业定期策略分析，重点回顾了2017年证券行业市场表现与经营情况，并对2018年行业业务发展趋势及盈利预测进行了展望，同时提出了相应的投资建议与重点公司分析。

2017年市场回顾：证券行业整体表现弱于大盘，全年下跌9.84%，跑输上证综指15个百分点。行业营业收入与净利润连续两年下滑，但降幅有所收窄。
业务表现：经纪与投行业绩承压，带动营收与利润双降。自营业务表现优于预期，收入增长显著。行业集中度持续提升，上市券商贡献了80%以上的行业利润。
2018年业务展望：
- 经纪业务：股基交易金额预计增长14.8%，佣金率下滑速度放缓。
- 资本中介业务：两融余额稳中有升，股票质押业务收入快速增长，行业向“重资产化”模式转变。
- 投行业务：IPO发行节奏维持稳定，再融资与债券融资面临调整，但预计再融资规模将回升15%。
- 资管业务：通道业务缩减，资管规模下降但收入有所提升，加快向主动管理转型。
- 自营业务：投资风格偏向保守，收益稳健，预计2018年证券投资净收益率有望提高。
盈利预测：预计2018年证券行业营收与净利润同比分别增长9.3%和13.7%，分别为33513亿元和13319亿元。
投资建议：建议关注业务均衡、业绩稳健的龙头券商中信证券、华泰证券、招商证券，以及成长性好、估值低的兴业证券。行业整体估值处于历史低位，具备较高的风险收益比，适合把握波动性机会。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上