20240110-华安证券-盾安环境-002011.SZ-激励落地_彰显成长信心_8页_863kb

总结：盾安环境 (002011) 证券研究报告

公司于2023年12月26日公告推出长期激励计划第一期暨2023年限制性股票与股票期权激励计划草案。激励方案包括8978万股限制性股票（占总股本8.5%）和5070万份股票期权（占总股本4.8%），目标总数14.048亿份，占总股本133%。激励对象416人次，涵盖董监高和技术骨干。

该项计划设置高增长目标：以2022年扣非净利润为基础，2024-2026年净利润增长率不低于100%、130%、170%，对应净利润达92亿元、106亿元、124亿元。强激励机制绑定管理层和核心员工，契合公司中长期发展信心。

格力电器入主后，公司战略聚焦主业，剥离非核心业务，盈利改善明显。车用热管理阀件业务借助技术积累快速增长，获主机厂认可。预计2023-2025年营收1156亿、1310亿、1466亿，增速139%、133%、120%；归母净利74亿、93亿、109亿，增速-119%、253%、173%，PE从1862倍降至1267倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险包括汽车业务拓展不及预期、原材料成本上涨及宏观需求疲软。