循环经济行业报告之再生铅篇_重视铅回收格局重构_尽早布局铅循环龙头企业_17页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2017年铅行业及再生铅行业的市场动态、政策变化和投资机会，重点关注环保政策对行业供给端的影响、铅价上涨趋势、再生铅行业格局重构以及龙头企业的发展策略。报告认为，随着环保力度加大，再生铅行业将经历集中度提升和规范化的进程，铅回收利用将成为未来行业发展的重点方向，相关企业将受益于铅价上涨和政策支持。

主要观点

1. 环保趋严收紧供给，再生铅价格趋势性上升

• 环保政策推动：2016年4月，环保部出台《关于积极发挥环境保护作用促进供给侧结构性改革的指导意见》，加快取缔污染企业，推动供给侧改革。2017年4月，中央环保督察组进驻15省，导致大量非法铅冶炼厂关停。
• 行业集中度提升：受环保核查影响，再生铅产能大幅收缩，行业集中度有望提升。正规再生铅企业将获得更高的市场份额。
• 铅价上涨：铅行业供需偏紧，铅价持续上涨，2017年8月16日，1号铅均价上涨至19330元，相比5月底上涨21.04%；废电瓶铅价上涨10.98%，涨幅低于终端铅价，主要由于正规回收企业对废电池回收商的溢价能力增强。

2. 生产责任制推动行业重构，盈利空间扩大

• 生产者责任延伸：2016年底国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》，要求铅酸蓄电池生产企业承担全生命周期责任，推动铅回收主体向下游生产商转移。
• 行业准入门槛提升：企业需获得危险废物经营许可证、重金属排放指标，并进入“符合环保法律法规要求的铅酸蓄电池和再生铅企业名单”，提升行业规范性。
• 渠道共享与双向物流：龙头企业通过现有销售网络进行逆向物流回收废旧电池，形成“生产-消费-回收-利用”的良性循环，降低运营成本，提升盈利空间。

3. 铅回收利用环节盈利向好

• 价差拉大：铅价上涨与废电池回收价涨幅不一致，导致再生铅企业利润空间扩大。
• 双重受益：加工企业因铅价上涨而受益，一方面增值税即征即退税基数增加，另一方面成品铅售价涨幅高于废电池回收价涨幅，利润空间进一步拉大。

4. 龙头企业迎来价值重估

• 南都电源：公司通过收购华铂科技，形成“原材料—产品应用—运营服务—资源再生—原材料”的全封闭产业链，提升资源循环利用效率，增强产品竞争力和盈利能力。
• 骆驼股份：公司是国内最大的汽车起动电池生产商，通过布局废旧铅酸蓄电池回收工厂，构建“生产—销售—回收—再生—生产”的循环经济模式，提升回收处理能力，完善产业链。

关键信息

政策背景

• 2016年环保部出台《再生铅行业规范条件》，提高行业准入门槛。
• 2016年底国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》，推动铅酸蓄电池企业承担回收责任。
• 2017年1月《生产者责任延伸制度推行方案》要求生产者责任延伸至生态设计、使用再生原料、规范回收利用等。

行业数据

• 2016年全国铅产量为466.5万吨，铅蓄电池占铅消费的86%。
• 2016年国内铅酸蓄电池产量为20513.37万kVah，耗铅量约为401.4万吨。
• 2017年8月16日，1号铅均价为19330元，相比5月底上涨21.04%；废电瓶铅价上涨10.98%。

企业动态

• 南都电源：2015年6月收购华铂科技51%股权，2017年6月完成收购剩余49%股权，形成闭环产业链。
• 骆驼股份：2016年8月公告投资15万吨废旧铅酸蓄电池处理项目，2017年6月设立安徽再生资源公司，进一步完善回收体系。

投资建议

• 建议投资者关注拥有完整上下游资源的铅循环龙头企业。
• 推荐南都电源（铅碳储能全国最大，废铅处理产能30万吨，规划90万吨）和骆驼股份（汽车起动电池全国最大，废铅处理产能10万吨，规划80万吨）。

未来展望

• 铅蓄电池生产商将通过构建循环经济模式，提升资源利用效率，降低成本，增强盈利能力。
• 随着环保政策持续执行，再生铅行业集中度将进一步提升，龙头企业将受益于行业格局重构带来的超额利润。
• 铅回收利用将成为行业发展的新常态，推动行业向帕累托最优方向发展。