2017-循环经济行业：重视铅回收格局重构，尽早布局铅循环龙头企业_20页-2mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于再生铅行业在环保政策推动下的发展趋势，分析了行业供给端收缩、回收主体转移、盈利空间扩大以及龙头企业价值重估等核心议题。重点围绕再生铅行业的政策背景、行业格局变化、盈利机制以及龙头企业南都电源和骆驼股份的产业链布局进行深入探讨。

主要观点

• 环保政策推动行业转型：国家持续加强环保监管，特别是通过中央环保督察组对铅行业进行专项整治，导致大量非法冶炼厂关停，行业集中度和规范性显著提升。
• 铅价上涨与回收价差扩大：铅价上涨幅度高于废铅回收价，带动加工企业双重受益，包括增值税退税增加和成品铅利润空间扩大。
• 生产责任制重构产业链：《生产者责任延伸制度推行方案》推动铅蓄电池生产企业承担更多回收责任，促使铅回收主体向下游生产商转移。
• 循环经济模式优势凸显：通过渠道共享和双向物流，循环经济模式有效降低成本，提升行业盈利能力，成为未来行业发展的帕累托最优新常态。
• 龙头企业布局再生铅产业链：南都电源和骆驼股份等企业通过收购、扩建和产业链整合，逐步构建从生产到回收的闭环体系，提升行业竞争力和盈利潜力。

关键信息

1. 环保趋严收紧供给，再生铅价格趋势性上升

• 政策背景：2016年4月环保部出台政策，推动供给侧改革，2017年中央环保督察组进驻15省，关停大量非法冶炼厂。
• 行业影响：全国主要原生铅厂开工率从64.7%降至50.86%，再生铅产能大幅收缩，合规企业市场份额提升。
• 数据支持：2016年我国铅产量为466.5万吨，铅蓄电池耗铅量占铅消费的84.51%。

2. 生产责任制推动行业重构，盈利空间正在扩大

• 政策推动：《生产者责任延伸制度推行方案》要求铅蓄电池企业承担回收责任，推动行业向循环经济转型。
• 行业格局变化：正规企业回收率提升，非法小作坊减少，再生铅企业获得更高的议价能力和利润空间。
• 环保门槛提升：企业需具备危废经营许可证、重金属排放指标及进入“符合环保法律法规要求的铅酸蓄电池和再生铅企业名单”。

3. 打通上下游产业链，龙头迎来价值重估

• 南都电源：

  • 2015年收购华铂科技51%股权，2017年完成剩余49%股权收购，形成“原材料—产品应用—运营服务—资源再生—原材料”的闭环产业链。
  • 华铂科技具备43万吨废旧电池处理能力及30万吨再生铅产能，二期项目预计2018年投产，新增60万吨处理能力和46万吨再生铅产能。
  • 2016年实际净利润为3.78亿元，远超业绩承诺，2017-2019年业绩承诺分别为4亿、5.5亿和7亿元。

• 骆驼股份：

  • 国内汽车起动电池龙头企业，布局废旧铅酸蓄电池回收工厂，2016年建成10万吨处理能力，2020年规划达80万吨处理能力。
  • 依托全国销售网络进行逆向回收，实现生产—销售—回收—再生—生产再利用的闭环模式。
  • 2016-2020年电池回收率目标从23%提升至88%，显示其在回收体系上的显著进展。

行业趋势与投资建议

• 行业前景：环保政策推动再生铅行业集中度提升，行业进入规范发展新阶段。
• 投资建议：建议投资者尽早布局拥有完整产业链和丰富资源的再生铅龙头企业，如南都电源和骆驼股份。
• 盈利模式：通过增值税退税、废铅回收价差拉大、循环经济降低成本等方式提升盈利空间。

数据支持

• 图表目录：包括铅行业产量与消费量、铅价走势、下游应用、回收渠道现状、回收率目标等。
• 表格数据：提供铅蓄电池产业耗铅量、环保政策汇总、主要再生铅企业资质、华铂科技产能利用率、未来收入测算、骆驼股份回收率目标、相关公司估值等详细数据。

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