20220828-开源证券-利率债周报_LPR再次非对称调降_稳增长19项政策接续_11页_1mb

利率债周报总结

核心内容

本周利率债市场受到LPR非对称调降及稳增长政策的影响，同时面临海外债市波动和国内经济数据的挑战。整体市场呈现震荡态势，资金面持续收敛，国债收益率上行，海外美债收益率全线上行，中美利差倒挂持续。

主要观点

1. LPR再次非对称调降

• 1年期LPR下调5bp至3.65%，5年期以上LPR下调15bp至4.30%。
• 调降体现了政策层面对稳增长的重视，尤其对中长期贷款利率的调整有助于降低企业融资成本。

2. 央行政策导向

• 央行召开货币信贷形势分析座谈会，强调保持贷款总量稳定增长，1-7月新增人民币贷款14.4万亿元，同比多增5161亿元。
• 贷款利率持续下降，1-7月企业贷款利率为4.29%，同比下降0.34个百分点。

3. 金融市场运行情况

• 7月份债券市场发行规模达48590.3亿元，银行间现券成交23.5万亿元。
• 货币市场成交额同比增加37.8%，环比增加4.7%；质押式回购利率和同业拆借利率均有所上升。

4. 稳增长19项政策接续

• 国常会部署19项接续政策，包括增加政策性开发性金融工具额度3000亿元，用好5000多亿元专项债结存限额。
• 支持基础设施数项目、合理支持刚性和改善性住房需求、缓缴行政事业性收费等。

5. 工业企业利润数据

• 1-7月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.1%，7月单月出现明显下滑。
• 部分行业如煤炭和石油利润增长强劲，但整体经济仍面临一定压力。

6. 海外市场动态

• 美国国债收益率全线上行，9月可能加息75bp，降息仍为时尚早。
• 中美利差持续倒挂，2Y期利差-122bp，10Y期利差-40bp，且利差进一步走阔。

关键信息

市场流动性情况

• 央行本周公开市场操作净投放400亿元，下周预计回笼资金100亿元。
• 同业存单利率整体上行，1M、3M期利率分别上行3.64bp和6.49bp，6M期利率下行3.75bp。
• 资金利率走高，DR001、DR007、DR014分别上行4.27bp、26.76bp、18.28bp。

利率债市场表现

• 本周共发行利率债43只，总额5034.22亿元，净融资额2445.87亿元。
• 国债发行2652.80亿元，地方政府债1122.82亿元，政策银行债1258.60亿元。
• 国债收益率全线上行，1Y期国债收益率上行6.74bp，2Y期上行5.05bp，5Y期上行7.25bp，10Y期上行5.55bp。
• 国债期限利差走势不一，10Y与1Y利差收窄1.19bp，10Y与2Y利差走阔0.5bp。
• 国债期货价格下跌，2Y、5Y、10Y期国债期货价格分别变动-0.09%、-0.21%、-0.20%。

风险提示

• 疫情反复可能对经济和金融市场造成不确定性。
• 政策变化超预期可能影响市场走势。

图表目录

• 图1：同业存单利率整体上行
• 图2：资金利率环比走高
• 图3：银行间质押式回购日成交额走低
• 图4：国债收益率小幅震荡上行
• 图5：国债期限利差走势不一
• 图6：国债期货价格下跌
• 图7：美债收益率全线上行
• 图8：中美利差倒挂持续走阔

数据来源

• Wind、开源证券研究所

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