20250302-国盛证券-房地产行业C-REITs周报_打新延续火热惯性_二级开启震荡回调_9页_1mb

房地产C-REITs周报：二级市场震荡回调，打新热度延续

本周房地产C-REITs市场整体表现分化，一级市场新发行产品表现强劲，二级市场回调幅度较大。中证REITs全收益指数本周下跌290%，但本年涨幅达到675%，显示出长期趋势的强势。恒生地产建筑业指数本周领涨，而REITs指数表现排名第7。

二级市场整体回调，3支REITs上涨、58支下跌，平均周跌幅-309%。新发行REITs依然受到市场追捧，汇添富九州通医药REIT首日涨幅达2822%，华夏金隅智造工场REIT实现上市首日30%涨停，体现强烈的打新偏好。华夏北京保障房和嘉实中国电建清洁能源REIT涨幅靠前。二级市场中仓储物流板块表现最活跃，但跌幅也最大（周跌幅423%），保障房和生态环保板块回调幅度相对较小（分别为-121%和-175%）。

估值方面，中位债IRR在11%-117%区间波动，嘉实中国电建清洁能源REIT REITs估值（P/NAV）高达16，而华夏中国交建REIT仅为0.6。仓储物流和产业园区REITs因高换手率和价格波动性成为投资者关注焦点。

投资建议看好的是，2025年低利率叠加宏观经济修复可能推动REITs市场回暖。当前二级市场择时成为重点，优先选择资产韧性与估值优势（P/NAV）结合的项目，强周期板块可关注政策弹性及运营能力较强的标的，如核心城市消费、仓储物流、产业园和高速项目。

风险提示包括政策执行不及预期、基础设施项目运营不及预期和测算误差等。