20211014-中泰证券-_晨会聚焦_海天提价兑现_玻纤行业景气有望延续_6页_744kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖建材、食品饮料、策略等多个领域，重点分析了玻纤行业、海天味业、旗滨集团以及市场资金面和SPAC制度对港股的影响。

建材行业分析

玻纤行业深度分析

行业景气度：预计2021年和2022年全球玻纤纱有效产能分别为879万吨和941万吨，同比分别增长7.7%和7.0%。
供给端：2021年前三季度已释放69万吨新增产能，预计2021Q4至2022Q4边际新增产能分别为7.1/2.9/1.3/1.3/0万吨/季，供给释放更为稳健。
需求端：国内新兴产业发展及逆周期政策推动需求向好，海外需求持续恢复，预计2021/2022年全球玻纤需求量分别为891万吨和943万吨，同比分别增长5.6%和5.8%。
价格趋势：行业仍处于供不应求状态，库存低位下价格有上涨可能，性价比高于钢铁、铝等传统材料，短期提价空间仍存在。
能耗双控影响：能耗双控政策有望常态化，推动行业格局优化和产品结构升级，头部企业具备更强的成本控制能力。
投资建议：重点关注玻纤龙头“中国巨石”，继续关注“中材科技”、“长海股份”、“山东玻纤”。

海天味业点评

提价落地：公司对部分产品进行提价，幅度3%-7%，预计2021年10月25日起执行，有效对冲成本上涨压力。
提价效果：提价覆盖原材料成本上涨，预计2021Q4毛利率环比改善，短期收入表现有望提振。
渠道影响：提价有助于优化渠道利润空间，应对社区团购带来的价格冲击。
盈利预测：调整后的2021-2023年收入预测分别为250.77亿元、291.51亿元、333.60亿元；归母净利润分别为69.15亿元、83.55亿元、99.35亿元，EPS分别为1.64元、1.98元、2.36元。
风险提示：疫情扩散、食品安全、提价传导不及预期。

旗滨集团分析

业绩表现：2021年前三季度实现营收107.7亿元，同比增长64.2%；归母净利润36.6亿元，同比增长200.9%。
行业景气度：浮法玻璃行业景气延续，价格高位运行，公司Q3单季均价同比上涨63%，盈利创新高。
新兴业务：
- 光伏玻璃：预计年底前全部转产，新增5条1200t/d产线，总产能达8500t/d。
- 节能玻璃：湖南节能二期项目预计年底投产，新增镀膜玻璃和中空玻璃产能。
- 电子玻璃：2020年已投入运营，2021H2有望放量。
- 药用玻璃：郴州项目点火，良率提升后有望贡献增量。
投资建议：预计2021-2023年归母净利润分别为50.6亿元、58.9亿元、68.9亿元，长期成长性可期。
风险提示：原材料价格大幅上涨、新建产能不及预期、新产品拓展不及预期。

市场资金面观察

国内流动性：
- 9月27日至10月9日，央行净回笼400亿元，DR007有所上行。
- 北上资金累计净流入2892.75亿元，但上周净流出25.72亿元。
- 产业资本净减持80.58亿元，IPO累计规模达315.5亿元。
行业资金流向：
- 主要净流入行业为电气设备、食品饮料、化工。
- 净流出行业为银行、钢铁、传媒。
个股表现：
- 北上资金净买入前三为伊利股份、长江电力、中国平安。
- 净卖出前三为贵州茅台、招商银行、宝钢股份。

SPAC制度对港股的影响

制度背景：港交所发布SPAC上市制度咨询文件，制定更严谨的规则以平衡投资人利益与风险。
SPAC特点：
- 先有上市公司，后找业务，规定时间内完成并购。
- 有助于未上市企业融资和获得流动性。
对港股市场的影响：
- SPAC准入门槛较低，吸引更多资产通过该模式上市。
- 有助于中概股资产回流港股，提升市场活跃度。
市场展望：
- 国内消费需求尚未出现明显拐点，但政策支持下结构性机会仍在。
- 新能源赛道进入箱体震荡，资源品板块调整，环保公用事业表现亮眼。
- 随着系统性风险缓释，A股有望维持震荡向上的慢牛趋势。

风险提示

行业风险：玻纤行业新增产能超预期、海天味业提价传导不及预期、旗滨集团新兴业务拓展不及预期。
市场风险：经济增速不及预期、货币政策收紧、消费复苏不及预期。
其他风险：研究报告信息滞后、市场波动、政策变化等。

总结

本报告全面分析了玻纤行业、海天味业及旗滨集团的经营状况和市场前景，同时对国内与港股市场资金流动及SPAC制度的影响进行了评估。整体来看，玻纤行业在供需关系改善和能耗双控政策推动下，有望持续高景气；海天味业提价落地，短期盈利有望改善；旗滨集团凭借高成长性业务和综合优势，具备长期增长潜力。市场方面，资金面整体偏紧，但结构性机会仍在，SPAC制度为港股市场带来新的活力。

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