20240128-德邦证券-商社周报_23Q4基金重仓环比减配_板块配置机遇凸显_18页_2mb

投资要点

• 商贸零售行业评级：优于大市（维持），消费板块弱复苏，商社板块估值至底部，优选四条复苏主线。
• 基金持仓：2023Q4公募基金对商社板块环比减配，社会服务、商贸零售板块超配比例下降；教育和饰品板块增配明显。
• 市场表现：本周社会服务板块涨95%，商贸零售涨3.3%；年初以来板块跌幅较大。
• 投资建议：关注教育供需错配（如学大教育、中公教育）、电商出海（如名创优品、致欧科技）、美护旺季（爱美客、锦江酒店）和社服复苏（旅游、餐饮）。

基金持仓分析

• 板块配置：商社合计配置16.2%，环比下降；社会服务超配降至0.56%，商贸零售超低配。
• 特定板块：教育板块配置升至0.12%，饰品板块提升。

市场表现

• 本周涨跌幅：社会服务+95%，商贸零售+3.3%；美护股分化，爱美客跌79%，江苏吴中涨124%。
• 个股动态：教育股如思考乐教育涨16%，珠宝股如曼卡龙跌102%。

公司公告与新闻

• 公告：江苏吴中获医疗器械注册证，行动教育签朗酒合作协议。
• 新闻：跨境电商出口增19.6%，中新加免签，Temu推半托管服务。

投资建议

• 前五大证券：美团、中国中免疫推。
• 重点标的：教育（如学大教育、中公教育），电商（赛维时代、安克创新），美护（珀莱雅）、社服（锦江酒店）。

风险提示

• 终端需求疲软、政策变化、研发风险、线下客流缩减。

表格：板块汇总