20260111-信达证券-策略周观点_主题活跃期如何配置_13页_1mb

主题活跃期如何配置？总结

核心内容

2026年1月11日发布的策略周报指出，元旦假期后A股市场表现强劲，上证指数在1月9日站上4100点，实现“16连阳”，市场风险偏好回升。宏观层面的利多因素逐渐增多，2025年12月PMI和通胀数据均出现超季节性回升，商品价格自12月中旬起也出现底部回升迹象，尤其是有色金属、石油化工、黑色原材料和建材等板块。微观资金面依然充裕，机构资金（保险、理财、私募、海外）率先提供增量，交易性资金有望回暖接力。

主要观点

1. 市场表现

   • A股主要指数全部上涨，中证500、中小100、深证成指涨幅靠前，沪深300、创业板50、上证50涨幅靠后。
   • 银行板块表现不佳，为本周唯一下跌的申万一级行业。
   • 概念股中，脑机接口、高压氧舱、氢能源领涨，NFT、5G、固态电池领跌。
   • 全球市场中，上证综指、日经225、墨西哥MXX表现较好，而印度SENSEX30、恒生指数表现较差。
   • 商品市场中，玻璃、LME铜、LME铝涨幅明显，PTA表现较差。

2. 资金面分析

   • 机构资金（保险、理财、私募、海外）持续流入，成为春季行情的重要支撑。
   • 本周融资余额/流通市值明显反弹，新增开户数环比上升，显示市场情绪修复。
   • 居民资金热情逐步恢复，新发基金有望回暖，资金面支撑增强。

3. 主题行情分析

   • 主题行情非常活跃，但短期可能更偏利多。
   • 前期快速上涨可能加大市场不稳定性，需关注业绩预告披露期部分公司业绩不及预期的风险。
   • 若交易型资金持续流入，将改善股市流动性，进一步推动市场上涨。

4. 配置建议

   • 重点配置方向：
     • 有涨价预期的板块，如有色金属、动力电池产业链、化工品、存储等。
     • 前期滞涨但可能受政策或技术突破催化的主题，如AI应用、机器人、文旅消费/免税等。
     • 商业航天、卫星互联网等科技主题，虽然具备长期增长潜力，但短期波动风险较高。
   • 行业配置观点：
     • 有色金属和军工：政策、业绩、主题逻辑均较顺畅。
     • TMT板块：产业逻辑好，高弹性与高波动并存，关注半导体、存储、GPU等细分领域。
     • 机械设备：机器人主题活跃，商业化落地带来产业催化。
     • 电力设备：受益于全球竞争优势和基本面改善，估值性价比高。
     • 基础化工：受益于“反内卷”政策带来的供给收缩和新能源新材料需求扩张。
     • 非银金融：受益于保费开门红及投资端业绩回升，后续有望获得超额收益。
     • 消费板块：政策增量和预期较高，关注服务消费、出行链、免税等方向。

5. 风格与趋势

   • 历史上跨年行情中小盘成长风格占优概率较高，但若宏观经济数据改善，可能偏向大盘价值。
   • 牛市震荡期后，风格和领涨板块容易发生变化。
   • 当前牛市基础坚实，若监管政策变化或股权融资放量过快，可能引发市场波动。

关键信息

• 宏观数据：2025年12月PMI和通胀数据超季节性回升，商品价格底部反弹，有色金属涨幅最大。
• 资金面：机构资金持续流入，交易性资金回暖，融资余额、新增开户数、新发基金均显示资金面改善。
• 主题行情：商业航天、卫星互联网、AI应用、机器人等主题活跃，但需警惕短期波动风险。
• 行业表现：综合、国防军工、传媒领涨，银行领跌；港股通净买入293.2亿元，显示北向资金偏好。
• 风险提示：房地产超预期下行、美股剧烈波动、历史规律失效等风险需关注。

配置建议表

风险因素

• 房地产市场超预期下行
• 美股剧烈波动
• 历史规律可能失效

结论

当前市场处于主题活跃期，宏观与微观层面均有利多因素支撑，但需警惕业绩不及预期和市场波动风险。配置上建议关注涨价预期、政策催化、技术突破以及估值性价比高的行业和板块，同时注意资金面变化和监管政策动向，以把握春季行情的持续性与扩散性。