电子行业策略观点：正向看待国产机销售数据与创新，把握汇兑影响下的优质电子白马布局机会-20180415-招商证券-16页

电子行业策略观点总结

核心内容

一、国内手机市场销量数据分析

2018年3月国内手机市场出货量同比下降27.9%，但该数据未考虑渠道库存和海外市场，因此存在偏差。第三方数据表明，一季度降幅为中个位数，且近期降幅逐月缩小，3月预期同比持平，实际销售高于出货量。由于2018年3月下旬国产旗舰新机密集发布，预计二季度销量将同比环比明显提升。

主要新机包括华为P20/P20Pro、小米MIX2S、VIVO X21和OPPO R15，其中vivo X21预定量提升50%，OPPO R15销量占比达50%，华为P20销售迅速，小米MIX2S也处于缺货状态。这些新机的发布有望带动二季度销量增长。

二、行业创新点分析

1. 光学创新

• 双摄渗透率提升：国内手机厂商如华为、小米、OPPO、vivo正加快双摄普及，低端机将逐步采用分立式双摄替代共支架双摄。
• 三摄创新：华为P20 Pro采用三摄技术，获得DXOMark历史最高分114分，预计其他厂商也将跟进。
• 3DSensing：OPPO Find和小米7有望年中推出3D成像技术，华为Mate11 Pro亦有布局，vivo则专注光电屏下指纹技术。
• 2D人脸识别：自然光+红外光前置双摄方案解决暗光识别问题，预计下半年HOVM四家公司将取消2000元档指纹识别。

2. 外观创新

• Notch异型屏：新机普遍采用Notch屏，预计二季度将有HD屏低端机面世，异形屏为切割设备厂商带来增量。
• 玻璃后盖：旗舰机普遍采用3D玻璃后盖，主要供应商为蓝思、伯恩和比亚迪电子。
• 陶瓷后盖：小米Mix2S和OPPO R15陶瓷黑版已发布，预计后续还将有小米Mix3推出。

3. 无线充电

• 华为Mate RS：采用10W无线充电，成为技术引领者。
• 小米：全面拥抱无线充电，Mix2S和小米7均支持无线充电。
• 立讯精密：作为主力厂商，全面参与无线充电接收端开发。

三、细分板块与核心标的跟踪

1. 消费电子板块

• 立讯精密：一季度业绩增速0-20%，但汇兑损失影响大，剔除后预计经营业绩达40-60%。公司参与苹果多款新品，包括Airpods、声学SPK/RCV、天线等，二季度有望提速。
• 大族激光：一季度受汇兑影响，但主营业务增长超60%，预计营收增长20-30%。PCB、大功率和显示业务为主要增长点。
• 欧菲科技：受汇兑影响小，受益国产新机发布和双摄渗透率提升。公司苹果业务亦有增长逻辑。
• 蓝思科技：一季度业绩下滑，但剔除汇兑后有望同比持平或增长，二季度有望迎来业绩拐点。

2. 安防板块

• 海康威视：智能化产品全面深化，构建AI Cloud生态，拓展至机器人、智能汽车等领域，估值较低。
• 大华股份：全年业绩增长30%可期，当前估值处于低估阶段，近期调整为布局良机。

3. 覆铜板\PCB板块

• 生益科技：受汇兑影响小，受益PCB行业投资加速和集中度提升，二季度有望淡季不淡，全年景气度看好。

4. LED板块

• 洲明科技：一季度营收增长60%，净利润增长44%-64%（剔除汇兑），积极扩产。
• MinLED/MicroLED：预计2018年Q3量产出货，苹果投入MicroLED研发，推动技术发展。
• LED上游芯片推荐：三安光电、木林森；下游推荐：利亚德、洲明科技。

5. 半导体板块

• 政策支持：工信部推进《国家集成电路发展推进纲要》，支持中芯国际、合肥长鑫等企业。
• 长江存储：预计2018年10月32层闪存产线投产，2019年底64层量产。
• 紫光集团：计划投资1000亿美元，加速高端芯片发展。
• 推荐标的：兆易创新、北方华创。

四、总体观点

• 投资策略：继续看好消费电子，推荐立讯精密、大族激光、欧菲科技、蓝思科技；安防推荐海康威视和大华股份；LED推荐三安光电、木林森、利亚德和洲明科技；PCB推荐生益科技；半导体关注兆易创新和北方华创。
• 风险提示：下游新品发布及销售不及预期、电子产业竞争加剧、政治及汇率风险。

市场回顾

• 电子板块：上周上涨0.2%，跑输沪深300指数0.2个百分点，年初以来涨幅-5.5%。
• 子行业表现：集成电路-2.05%，分立器件-1.04%，半导体材料-0.30%，印制电路板0.30%，被动元件-1.36%，显示器件III0.83%，LED1.16%，光学元件2.87%。

行业数据

• 全球半导体设备销售额：2017年达566.2亿美元，年增37%。
• 存储器厂营收：晶豪科、南亚科、威刚3月营收创新高，受益于供给紧张和需求增长。
• 量子点显示器：全球市场预测持续增长，未来应用场景扩大。

上市公司公告与大事提醒

• 国光电器：2017年营收增长57.61%，净利润增长116.44%。
• 长电科技：营收增长24.54%，净利润增长222.89%。
• 晶盛机电：营收增长78.55%，净利润增长96.35%。
• 新亚制程：营收增长基本持平，净利润增长496.51%。
• 瑞丰光电：营收增长34.28%，净利润增长168.35%。
• 安洁科技：营收增长48.53%，净利润增长1.13%。
• 聚灿光电：发行可转债28,500万元，用于LED外延片、芯片生产研发。
• 天华超净：董事、副总裁计划减持公司股份。
• 中京电子：杨林质押股份。
• 歌尔股份：发行可交换公司债券。
• 大族激光：对子公司Han’s Europe AG增加投资3000万美元。

分析师承诺

• 鄙凡：招商证券电子行业首席分析师，10年证券从业经验，多次获得行业奖项。
• 涂围、王淑姬：招商证券电子行业研究助理，具备相关专业背景。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、等于、低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避，分别对应行业基本面向好、稳定、向淡。

重要声明

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