20171220-招商证券-电子行业策略观点_怎么看待智能机销量数据及上游供应链投资_不畏销量遮望眼_18页_1mb

报告摘要

电子行业策略观点总结

核心内容

行业展望
2017年12月20日发布的电子行业策略观点指出，尽管智能机销量出现波动，但行业更关注结构性升级和集中度提升的逻辑。苹果和国产手机厂商的销量表现均呈现分化趋势，其中苹果供应链的业绩因ASP提升而表现良好，国产机中小米、华为等表现突出，而OV、VIVO等则面临挑战。未来三到五年，中国电子零部件的技术创新和产业转移将是大趋势，而非单纯依赖销量增长。
市场表现
上周电子板块整体下跌2.9%，跑输沪深300指数2.1个百分点。部分子行业如集成电路、分立器件、半导体材料等跌幅较大，但部分公司如信维通信、生益科技、聚光科技等表现相对较好，涨幅超过5%。整体来看，电子板块的调整可能为投资者提供建仓机会。
推荐标的
- 消费电子板块：重点关注参与苹果iPhoneX创新及未来iPhone创新的公司，如立讯精密、大族激光、信维通信、蓝思科技、领益科技、环旭电子等。这些公司受益于技术创新和供应链升级，具备较高的增长潜力。
- 安防板块：海康威视、大华股份等公司基本面健康，且智能化趋势明显，预计未来会有30%以上的增长空间，当前估值较低，具备投资价值。
- 涨价板块：三安光电（LED）和生益科技（覆铜板）因原材料涨价和行业集中度提升，具备业绩增长潜力。
- 半导体板块：关注行业趋势，寻找具备核心竞争力的细分龙头，如三安光电、环旭电子、兆易创新、华天科技、北方华创、上海新阳等。

主要观点

销量并非唯一逻辑：13年后，智能机行业已从“量”的逻辑转向“结构”的逻辑，苹果虽然销量增长有限，但其供应链中的优质公司仍表现强劲。
国产机分化明显：小米和华为销量和利润增长显著，而OV和VIVO在国内市场表现不佳，但海外市场有所增长。市场格局呈现“大者恒大”的趋势。
未来增长点：除手机外，消费电子还有苹果手表、无线耳机、智能家居、VR/AR、汽车电子和5G相关产业链等新智能硬件的增长机会。
供应链洗牌：行业经历调整，部分公司因业绩不及预期而被低估，但这些公司可能在未来的创新和产业转移中迎来业绩反弹。

关键信息

苹果表现：iPhoneX四季度出货量有望达到3000-3500万台，明年一季度销量同比增速不差，供应链业绩因ASP提升而增长。
国产机表现：小米销量预计从6000万增长至9000万至1亿，华为销量预计从1.39亿增长至1.6亿，未来仍有增长空间。
行业调整机会：当前调整可能为优质标的提供建仓机会，如信维通信、长盈精密、环旭电子等。
技术趋势：3D感测、VCSEL、折叠屏、AR/VR、5G等技术将成为未来增长的核心驱动力。
投资建议：推荐关注消费电子、安防、涨价、半导体四大方向，重点布局具备创新和产业转移逻辑的细分龙头。

风险因素

苹果新品发布及销售不及预期
市场竞争加剧
政治及汇率风险

重要行业数据

行业指数：上证指数为3297，行业规模占比分别为6.7%、5.5%、4.9%。
市场表现：电子板块上周跌幅2.9%，其中集成电路、分立器件等子行业跌幅较大。
全球趋势：3D感测、VCSEL、折叠屏、AR/VR等技术将推动消费电子行业增长，预计2020年3D感测市场产值将达19.53亿美元。

科技新闻回顾

苹果技术进展：获得折叠式手机相关专利，计划使用回收材料制造iPhone。
3D感测市场：受iPhoneX影响，预计2020年市场规模将大幅增长。
半导体动态：三星7纳米晶圆代工有新客户，大基金二期投资重点转向IC设计和新兴应用。
安防发展：海康威视、大华股份等公司布局智能化和智慧城市，推动行业增长。
其他科技趋势：5G专利费率、3D打印细胞、AI芯片等技术成为行业热点。

上市公司公告

增持与减持：多公司高管增持股份，部分股东减持，如安洁科技、聚飞光电等。
可转债发行：如崇达技术、泰晶科技等公司发行可转债以补充资金。
员工持股计划：多家公司推出员工持股计划，如艾比森、乾照光电等。
投资与合作：如海康威视与石家庄政府合作，华工科技与子公司合资等。

分析师信息

鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，联系方式：0755-83074419，yanfan@cmschina.com.cn。
兰飞、涂围、王淑姬：研究助理，分别负责不同研究方向。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度在±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准