20180501-中泰证券-医药生物行业月报_不论大小_论质地_看好优质公司_22页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2018年第一季度表现出显著回暖趋势，收入和利润增速持续提升，显示出行业的强劲发展动力。国家统计局数据显示，医药制造业1-3月主营收入同比增长16.1%，利润总额同比增长22.5%，增速较2017年同期分别增加3.0pp和4.3pp。这一趋势与A股医药上市公司数据一致，显示行业整体业绩增长良好，且龙头公司表现更为突出。

主要观点

• 行业回暖：医药行业整体表现向好，收入和利润增长加速，政策支持对行业发展起到关键作用。
• 政策利好：4、5月政策频出，包括仿制药一致性评价、抗癌药增值税优惠、进口抗癌药零关税及“互联网+医疗健康”等，为行业带来积极影响。
• 行业分化：行业将逐步分化，优质企业将强者恒强，重点推荐具有优质产品和良好市场前景的企业。
• 创新药与研发：创新药和研发能力是提升企业竞争力的关键，重点推荐恒瑞医药、复星医药等企业。
• 质量提升：质量是提升企业竞争力的重要因素，重点推荐华海药业、健友股份等具备高质量和成本控制能力的企业。
• 医疗服务：医疗服务行业呈现快速增长趋势，重点推荐爱尔眼科、美年健康等企业。
• 疫苗行业：疫苗行业增速显著，智飞生物、康泰生物等企业表现突出。

关键信息

• 行业数据：医药制造业1-3月主营收入同比增长16.1%，利润总额同比增长22.5%。
• A股医药上市公司：2017年全年及2018年Q1，医药上市公司收入和利润分别增长16.79%和30.62%，显著好于行业增速。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、乐普医疗、华海药业、健友股份、通化东宝等。
• 政策影响：包括抗癌药增值税降低、进口抗癌药零关税、仿制药一致性评价、互联网+医疗健康等政策，对行业有积极影响。
• 估值情况：以2018年盈利预测估值，医药板块市盈率33.63倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率54%。
• 风险提示：政策扰动和药品质量问题可能对行业造成影响。

行业策略

• 不论大小，论质地：推荐优质公司，各子行业龙头公司。
• 政策支持：政策对行业长期发展有正面影响，特别是创新药、研发、质量等方面。
• 行业分化：行业将逐步分化，优质企业将强者恒强，建议重点关注这些企业。

重点推荐组合

• 5月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、乐普医疗、华海药业、健友股份、通化东宝。
• 4月重点推荐：智飞生物、安图生物等，其中智飞生物和安图生物表现亮眼。
• 推荐理由：各公司具有不同的优势，如创新药研发、高质量产品、医疗服务、疫苗行业等。

行业热点聚焦

• 仿制药一致性评价：政策推动一致性评价工作加速，国内仿制药进口替代周期开启。
• 抗癌药增值税优惠：抗癌药增值税从17%降至3%，对创新药企业有利。
• 进口抗癌药零关税：减轻患者药费负担，提高用药选择。
• 互联网+医疗健康：政策支持，推荐万东医疗等企业。
• 九价HPV疫苗：有条件获批上市，智飞生物具备代理优势。
• CDE优先审评：加速创新药上市，推荐恒瑞医药、君实生物等。
• 中美贸易纠纷：对A股主要医药上市公司影响有限，特别是制剂和生化药品出口。

市场动态

• 医药板块表现：2018年年初到目前，医药板块绝对收益率6.1%，跑赢沪深300约12.9%。
• 子板块表现：医疗服务、医疗器械、生物制品子板块上涨，医疗商业子板块下跌。

风险提示

• 政策扰动：行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 药品质量问题：药品安全质量是行业发展的关键，需持续关注。

附录

• 中药材价格追踪：关注中药材价格变化。
• 本期中泰医药小组研究报告汇总：提供详细的研究报告。
• 中泰医药主要覆盖公司及估值一览：提供各公司的估值信息。

投资评级说明

• 评级：增持（维持），表明对行业的长期看好。

总结

医药生物行业在政策支持和市场回暖的双重推动下，展现出强劲的发展势头。重点推荐的公司包括恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、乐普医疗、华海药业、健友股份、通化东宝等，这些公司具有良好的发展潜力和市场前景。行业策略上，不论大小，论质地，推荐优质公司和各子行业龙头公司。政策对行业长期发展有正面影响，特别是创新药、研发、质量等方面。风险提示包括政策扰动和药品质量问题，需持续关注。