医药生物行业月报：不论大小，论质地，看好优质公司-20180501-中泰证券-22页-1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年4月和5月医药生物行业的整体表现与投资策略，重点推荐了多家优质公司。行业整体呈现回暖趋势，龙头企业表现尤为突出，政策利好对行业长期发展具有积极影响。

主要观点

• 行业数据回暖：2018年1-3月，医药制造业主营收入同比增长16.1%，利润总额同比增长22.5%，显示行业持续加速增长。
• 医药上市公司表现良好：2017年全年及2018年Q1，医药上市公司收入与利润均呈现显著增长，表现优于行业平均水平。
• 政策支持行业：4月和5月多项政策出台，包括仿制药一致性评价、抗癌药品增值税减免、进口抗癌药零关税、加快“互联网+医疗健康”发展等，均对医药行业产生积极影响。
• 重点推荐公司：恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、华海药业、健友股份、乐普医疗、通化东宝等，这些公司具备较强的创新能力、良好的市场表现及政策利好。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：280家
• 行业总市值：4114451.76亿元
• 行业流通市值：1770179.48亿元

重点公司表现

4月板块表现

• 医药板块绝对收益率：6.1%
• 沪深300绝对收益率：-6.8%
• 医药板块跑赢沪深300：12.9%
• 医药生物行业涨幅：0.1%
• 医疗服务子板块涨幅：4.80%
• 医疗商业子板块跌幅：-1.57%

估值情况

• 以2018年盈利预测估值计算，医药板块PE为33.63倍
• 全部A股（扣除金融板块）PE为17.51倍
• 医药板块TTM估值为36倍，与历史平均水平持平（38倍）
• 相对全部A股的溢价率：54%

行业策略

• 不论大小，论质地：推荐优质公司，特别是各子行业的龙头公司。
• 关注创新药与研发：如恒瑞医药、复星医药、泰格医药等。
• 关注质量提升：如华海药业、健友股份、普利制药等。
• 医疗服务消费升级：如爱尔眼科、美年健康。
• 疫苗行业：智飞生物、康泰生物、长生生物、华兰生物。
• 其他优质公司：华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物、开立医疗等。

行业热点聚焦

1. 国务院办公厅印发仿制药政策：推动仿制药一致性评价，加速市场准入，支持进口替代。
2. 抗癌药品增值税减按3%征收：降低药企税负，增厚利润，利好创新药企业。
3. 进口抗癌药实施零关税：减轻患者负担，鼓励创新药进口。
4. 加快发展“互联网+医疗健康”：提升医疗服务效率，关注相关企业。
5. 九价HPV疫苗有条件获批上市：加速审评，利好疫苗行业。
6. CFDA发布第三批通过一致性评价品种名单：推动仿制药市场格局变化。
7. CDE发布第28批拟纳入优先审评程序药品名单：加速创新药上市，利好PD-1单抗等产品。
8. 美国发布对中国进口产品的建议征税清单：对A股医药公司影响有限，主要影响原料药出口。

风险提示

• 政策扰动：政策变化可能对行业造成不确定性。
• 药品质量问题：药品安全问题是持续关注的重点。

重点推荐组合

• 5月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、华东医药、智飞生物、乐普医疗、华海药业、健友股份、通化东宝
• 4月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、智飞生物、安图生物、华海药业、乐普医疗、健友股份、通化东宝

投资评级说明

• 评级：增持（维持）
• 分析师：江琦
• 联系人：祝嘉琦

参考来源

• 国务院办公厅《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见》
• 国务院常务会议关于抗癌药品增值税和进口关税的政策
• CDE发布的优先审评程序药品注册申请名单
• 美国贸易代表办公室发布的建议征税清单