20210816-中航证券-科创新源-300731.SZ-点评_液冷板扩产切入新能源汽车与储能赛道_涉足半导体材料未来可期_4页_457kb

报告摘要

科创新源（300731）研究报告总结

核心内容

科创新源是一家专注于高分子材料应用开发的特种化工企业，其业务涵盖通信、电力和汽车行业，主要产品包括密封阻隔、防水防腐、绝缘防火等。公司通过子公司瑞泰克布局新能源汽车和储能领域的液冷板产品，并通过资本运作涉足半导体材料产业。

主要观点

传统主业稳健：公司主营业务发展稳定，2020年实现营收3.07亿元，归母净利0.27亿元。在通信和电力领域，公司已与华为、中兴、中国移动、中国联通、国家电网、南方电网等大客户建立良好合作关系。
液冷板业务增长迅速：子公司瑞泰克在2020年营收1.10亿元，通过新增两条液冷板生产线，预计年产值将达8亿元。液冷板作为电池热管理系统的“刚需”产品，受益于新能源汽车和储能行业的快速发展。
新能源汽车渗透率提升：根据乘联会数据，1-7月新能源乘用车批发和零售销量分别同比增长227.4%和210.2%，国内零售渗透率已达14.8%，较2020年的5.8%显著提升。
储能行业高增长：根据CNESA，理想场景下2025年电化学储能将达到55.9GW，2020-2025年CAGR为76.43%，显示出强劲的发展潜力。
资本运作拓展新领域：公司联合战略股东兴橙资本，通过参股安徽微芯长江半导体材料有限公司，启动半导体材料产业布局。微芯长江的碳化硅衬底项目已主体封顶，可年产12万片6英寸碳化硅晶圆。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年营业收入分别为5.15亿元、12.33亿元和13.73亿元，归母净利润分别为0.6亿元、1.3亿元和2.1亿元，对应PE分别为73倍、35倍和22倍，显示出较高的成长性。
投资建议：公司未来增长可期，给予“买入”评级，预计未来六个月投资收益将高于沪深300指数10%以上。

关键信息

公司投资评级：买入
当前股价（2021.08.16）：37.20元
2020年资产负债率：32.08%
2020年ROE（摊薄）：4.42%
PE（TTM）：148
PB（LF）：7.77
主要客户：华为、中兴、中国移动、中国联通、国家电网、南方电网、宁德时代
液冷板产能：新增钎焊式液冷板（80万套/年）、吹胀式液冷板（150万套/年）
半导体布局：参股安徽微芯长江半导体材料有限公司，布局碳化硅衬底项目
财务预测：
- 营业收入：2021E 514.50亿元，2022E 1232.53亿元，2023E 1372.79亿元
- 归母净利润：2021E 63.30亿元，2022E 131.60亿元，2023E 206.80亿元
- EPS：2021E 0.51元，2022E 1.05元，2023E 1.65元