20250901-浙商证券-科创新源-300731.SZ-科创新源25年中报点评报告_热管理快速发展_AI液冷可触达空间广阔_4页_459kb

科创新源（300731）中报点评报告总结

投资要点：

• 上半年营收5.41亿元，同比增长44%；热管理业务收入达3.11亿元，同比大幅增长95.31%，主要受益于宁德麒麟、神行电池液冷板应用推广及新品类高频焊液冷板增长（同比+304%）。净利润增至0.18亿元，同比增长521%。
• 液冷板代工能力正逐步构建，公司在台湾已切入头部客户供应链，计划拓展中国大陆服务器客户市场。
• 公司拟收购东莞兆科51%股权，后者客户覆盖全球AI产业链头部厂商。自有产线已建成高频焊液冷板产能，并持续优化制造工艺。

财务数据与增长预期：

• 预计未来三年营收与净利润随热管理业务发展年均增速达51%、67%和39%。预测归母净利润2025-2027年分别为0.92亿、1.57亿、2.19亿元，同比增速430.5%、70.8%、39.6%。对应PE从78倍降至33倍。

风险提示：

• 行业竞争加剧、客户拓展不确定、政策及技术停滞等产业风险。