狮桥二期资产支持专项计划信用评级报告_36页_15mb

狮桥二期资产支持专项计划优先级资产支持证券信用评级报告总结

核心内容

本报告为狮桥二期资产支持专项计划的信用评级报告，由大公国际资信评估有限公司出具。该专项计划以狮桥融资租赁（中国）有限公司的应收融资租赁款为基础资产，由长江证券（上海）资产管理有限公司发行资产支持证券。信用评级结果为：优先级资产支持证券为AAA，次优级资产支持证券为AA，大公保留跟踪评级的权利。

主要观点

• 基础资产质量良好：入池资产无逾期违约，承租人分布分散，整体信用表现较好。
• 信用增信措施健全：设置优先级/次优级/次级结构分层，以及超额抵押机制，为优先级证券提供信用支撑。
• 风险控制机制完善：包括差额支付承诺、权利完善措施、循环购买规则等，确保资产支持证券的偿付可靠性。
• 现金流预测较为稳健：通过压力测试和蒙特卡洛模拟，确认优先级和次优级证券在多种情景下均具备良好的偿付能力。

关键信息

1. 资产支持证券结构

2. 基础资产概况

• 基础资产包括重卡、农机、医疗三类，共2,288笔租赁合同。
• 应收租金本金余额为349,388,043.30元，其中重卡占比70.76%，医疗占比22.75%，农机占比6.48%。
• 承租人地区分布较广，覆盖23个省市自治区，具有良好的分散性。
• 医疗业务承租人信用质量一般，但重卡和农机承租人信用质量较好。

3. 信用支撑分析

• 优先级资产支持证券获得次优级、次级及超额抵押共计**21.00%**的信用支撑。
• 次优级资产支持证券获得次级及超额抵押共计**11.13%**的信用支撑。
• 基础资产加权平均利率为12.89%，存在较高的超额利差，为优先级证券提供额外支持。

4. 交易结构

• 专项计划由长江资管管理，平安银行托管，平安银行佛山分行监管。
• 循环购买机制：在专项计划存续期内前两年，每6个月进行一次循环购买。
• 现金流分配顺序：优先支付税费、管理费、优先级及次优级证券收益和本金，最后分配给次级证券。

5. 增信措施

• 差额支付承诺：狮桥租赁承诺对优先级证券的收益和本金提供差额补足。
• 超额抵押：资产池应收租金余额为349,388,043.30元，发行规模为3.45亿元，存在4,388,043.30元的超额抵押。
• 权利完善措施：在发生权利完善事件后，出售方需在3个工作日内完成相关手续，确保资产支持证券权利完整。

6. 风险分析

正面因素

• 基础资产无逾期违约，信用表现良好。
• 优先级证券获得较高信用支撑，具备较好的偿付能力。
• 循环购买机制有助于资产池的持续补充，提高资产流动性。

关注风险

• 业务发展较快，信用质量有所下降：狮桥租赁的应收租赁款逾期率和不良率上升，可能影响资产池信用质量。
• 循环购买不足风险：若可用于循环购买的基础资产不足，可能影响资产池的持续补充。
• 循环购买后信用质量下降风险：新增基础资产可能降低整体信用质量。
• 资金混同风险：资产服务机构若发生信用危机，可能引发资产池资金混同风险。
• 数据积累有限：狮桥租赁成立时间较短，历史数据不足，影响现金流预测准确性。
• 流动性风险：若医疗业务承租人出现拖欠，可能影响优先级和次优级证券的利息支付。
• 再投资风险：专项计划资金可用于合格投资，但存在市场波动风险。
• 资产服务机构变更风险：虽然可能性较小，但仍需关注。
• 计划管理人变更风险：同样可能性较小，但需注意相关程序的执行。
• 保证金转付风险：若保证金未及时转付，可能影响资产池现金流。
• 法律风险：法律意见书确认专项计划结构合法合规，法律保障较为完善。

信用评级结论

• 优先级资产支持证券：信用等级为AAA，具备良好的偿付能力和信用支撑。
• 次优级资产支持证券：信用等级为AA，具备一定的偿付保障，但未通过全部信用质量测算。
• 大公保留跟踪评级的权利，以确保专项计划的持续信用评估。

附注

• 本报告有效期至优先级资产支持证券到期兑付日，大公有权变更或公告信用等级。
• 本报告仅供决策参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于《计划说明书》及公司提供的资料，大公对资料的真实性、完整性不作担保。